我们永远无法预测到市场的最高点和最低点会出现在何时，私募基金的风险控制能力是投资者挑选私募时不可忽略的重要指标，我们一般使用历史最大回撤来描述任一投资者可能面临的最大亏损。

　　历史最大回撤是指产品历史净值从一个局部的最高点到其之后的局部最低点的回撤中最大的一段回撤。最大回撤反映的是历史上如果在一个时间点进入，然后在之后退出，对于投资者来说能够带来的最大亏损。

　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照历史最大回撤进行排序。在好买统计的最大回撤幅度最小的20个私募产品之中，倚天阁的信合东方以1.76%的最大回撤幅度成为最大回撤最小的产品。展博和星石分别有4只和9只产品出现在了回撤幅度最小的20只产品之中。另外回撤幅度较小的还有尊嘉ALPHA、东方远见7期、稳健2号、瀚鑫泰安量化成长1期、久富1期和朱雀丁远指数中性，回撤幅度分别为2.30%、2.44%、3.12%、3.43%、3.64%和3.73%。

　　总的来看，最大回撤幅度最小的主要有两类产品，一类是展博和星石这类通过判断市场来控制仓位操作的产品；另一类则主要是采用市场中性策略的私募产品，比如信合东方，尊嘉ALPHA和朱雀丁远指数中性等。

　　展博和星石旗下的数只基金最大回撤相对较小，主要与这两家私募基金的投资策略有关。在判断市场没有明显投资机会的时候，这两家私募往往会将仓位控制在很低的水平，有时甚至空仓操作，通过对仓位的灵活控制来躲避市场的大幅回撤。星石的投资策略是宏观驱动下的价值投资，讲求在风险配比模型下的性价比。展博往往能够有效通过仓位的控制来降低系统性风险发生的概率，且纠错的速度较快。

　　市场中性策略主要是通过同时进行多头操作和空头操作来对冲掉市场上的非系统性风险，锁定超额收益，从而形成与指数相对较低的相关性。这类策略在牛市中的平缓收益容易被湮没在其他策略所带来的高回报之中，但在熊市的市场回调之中，则体现较强地保护作用。比如，信和东方合伙企业基金主要采用跨市场的对冲模式，通过投资策略和投资标的的多样化来分散部分投资风险。倚天阁的经营模式为基于风险回报量化分析，通过运用风险对冲等策略，追求绝对回报。

　　总的来说，关注私募产品的最大回撤率是为了帮助投资者了解产品的风险控制能力，并知道自己面临的最大亏损幅度，以更好地作为产品选择时的一个衡量基准。

　　但同时也需要注意的是，在金融的世界里，风险与收益永远是对等的，在收益波动较大的背后往往也可能藏着丰厚诱人的收益。对于保本优先的投资者而言，选择回撤幅度较小的产品可以较好地实现其理财的初衷，但对于追逐高收益的投资者而言，当面对着100%的收益之时，那50%的最大回撤或将成为其中的一个小波折。好买基金研究中心 许付漪

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