银行理财委外分为通道类委外和主动管理类委外，其中通道类委外多为信托、保险资管、券商资管等，主动管理类委外多为公募基金，目前理财委外现状如何？公募委外中哪类型基金更受理财欢迎？公募委外中的权益投资更偏好哪些资产？未来走势如何？本文将进行深入分析。

　　23Q1银行理财直接投资占比减少，委外规模有所上升。广义的理财委外是指将部分或全部的受托资产交付给专业的第三方资管机构进行管理和运作。主要分为主动管理型委外、以及通道类委外两大类。截至2023Q1，根据Wind披露的理财产品重仓资产数据，我们测算理财产品直接投资占比为61.91%。投资各类资管产品占比为38.09%，相较2022Q4的34.98%环比上升3.11pcts，未来有望延续增长态势。

　　非标资产配置比例持续走低，公募产品有望持续增配。资管新规之后严监管加速叠加房地产景气度大幅下滑，市场上优质非标资产供给减少，理财产品被迫减配非标资产，截至2022年底，理财产品非标资产配置比例仅为6.5%，相比2022Q2下滑0.64pct。为了弥补投研与主动管理能力的弱势，理财机构大概率加强主动委外型管理，公募基金将是重要的增配对象。

　　截至23Q1，理财公募委外中，中长期纯债基金占比最高，短期纯债型基金被大幅增持。从投资分类上看，截至2023Q1，理财公募基金投资中，占比最高的是中长期纯债型基金，占比为28.15%。其次为短期纯债型基金，占比17.22%，相较2022Q4占比提高了8.68pcts，反映了一季度理财偏好短久期资产，货基基金减持比例较大，环比收缩了3.85pcts，或许和一季度现金理财规模下降了1.58万亿元有关（据我们测算）。

　　理财委外公募进行的权益投资中，重仓行业出现明显两级分化，理财加速科技主线布局的趋势愈发明确，而对于食品饮料、医药等必需消费则明显减配。按行业属性进行粗口径分类，2023Q1理财配置公募基金持仓中科技主线持仓占比上升最多，与中特估相关度较高的交建能源占比也有一定提升，周期制造占比则下降最多。大部分银行理财通过公募基金进行增配的板块在2023年上半年均取得较好的收益，但也存在部分行业的错配现象，理财子在公募委外投资上不仅要继续优化选基能力，同时也要跟进自身专业投研团队建设、不断强化对权益市场行情的认知与把握。

　　后续影响及展望：预计下半年理财规模将回到29万亿，届时将推动公募委外规模持续增长。理财规模有明显的季节性趋势，因此我们预计6月理财规模将环比有所下滑，但影响较小，预计7月将很快恢复。就下半年来看，此前居民积累的超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产也难以放量，对储蓄的分流作用较小，超额储蓄回流至银行理财的概率最大。此前从银行理财回流到表内的存款，约78%以上为活期或期限在1年以下的定期，回流至理财不存在阻碍。同时伴随下半年理财冲量节奏发力的惯例，预计其整体规模有望恢复至2022年中29万亿以上的水平，届时理财委外公募的需求也将有所增长，或将推动公募委外规模持续抬升。

　　风险因素：测算结果由于数据可得性与实际情况可能存在一定差距；市场波动超预期，理财赎回潮卷土重来；居民风险偏好修复低于预期理财规模增长不及预期。

　　银行理财委外分为通道类委外和主动管理类委外，其中通道类委外多为信托、保险资管、券商资管等，主动管理类委外多为公募基金，目前理财委外现状如何？公募委外中哪类型基金更受理财欢迎？公募委外中的权益投资更偏好哪些资产？未来走势如何？本文将进行深入分析。

　　广义的银行理财委外是指将部分或全部的受托资产交付给专业的第三方资管机构进行管理和运作。主要分为主动管理型委外、以及通道类委外两大类。主动管理型委外主要依赖于委外机构的专业能力与资源优势，通过其主动管理能力为理财产品实现增值，委外中主要以基金公司为主要对象。而通道类委外，则是由于理财机构因操作受限、债券账户开户流程繁琐、产品管理分散以及流动性等因素而选择与外部资管机构合作来满足资产配置需求的方式，通过通道类委外，理财机构可以利用第三方机构的资源禀赋，提高理财产品的运作效率。同时可以将更多的精力集中在产品开发、投资管理和风险控制等核心业务上。然而，理财机构在选择委外方时需要仔细评估其风险控制能力和合规管理能力，以确保理财产品运作的合规性和客户利益的保护。一般而言，信托、保险、券商是主要的通道类委外对象。

　　截至2023Q1，根据理财产品披露的前十大重仓资产数据，我们测算理财产品直接投资占比为61.91%，委外投资各类资管产品占比为38.09%，相较2022Q4委外占比34.98%环比提高3.11pcts。趋势上看，自2022Q2达到低点之后，委外占比再度反弹，其中公募基金委外占比相对稳定，比例在2%-4%区间内浮动。基于5月末理财26.53万亿元的规模（根据我们测算），我们测算目前理财产品配置外部资管产品规模约为10.11万亿元。从机构类型来看，根据我们测算截至2023Q1，公募基金、私募基金、信托公司、保险公司、证券公司、期货公司，分别占据理财投资资产的2.44%、2.10%、4.76%、10.22%、3.18%、0.16%。

　　截至2022年底，理财产品非标资产配置规模为1.95万亿元，相较2022Q2减持0.32万亿元，配置比例为6.5%，相比2022Q2下滑0.64pct。一方面资管新规之后严监管加速导致理财通道类的非标资产配置规模大幅降低，另一方面由于实体融资景气度收缩叠加房地产表现下滑，市场上优质非标资产供给大幅减少，理财产品被迫降低配置非标资产规模，截至2022年末，非标配置占比仅为6.5%，已至触底。随着非标资产的持续压降，理财产品势必需要寻求其他稳定高收益的产品以稳定理财产品收益，资管产品由于其较好的流动性以及稳定的收益率，无疑成为了替代非标资产来增厚收益的不二选择。

　　为了弥补投研与主动管理能力的弱势，理财机构大概率加强主动委外型管理。理财机构受限于银行系的薪酬体系，缺乏竞争引导机制，市场化程度较低，薪酬激励一般，故而在投研团队以及主动型产品管理上略显劣势。为了追求产品的稳定收益，银行主动型委外需求应运而生。考虑到理财公司成立时间有限，早期资源投入不足，人员配置一般，为了保持规模的持续增长，理财可能会继续通过主动管理型委外，来实现投资收益的稳定和优化。

　　赎回潮加重了理财机构对流动性的偏好，预计将增持公募产品。由于赎回潮负反馈持续，理财机构遭受较大流动性压力，故其对流动性管理更为看重。在2022年11月至2023年3月赎回潮影响下，负债端持续快速赎回，资产端面临大幅调整压力。这样的市场环境与经历促使理财机构更加看重流动性，配置产品时候会更加偏好于流动性优的品种，故预计理财机构将增持公募基金产品。

　　截至2023Q1，前十大持仓中，理财投资公募基金是比例为2.44%，环比增长了0.14pct，具体投资分类上，中长期纯债基金占比最高，达到28.15%。截至2023Q1，前十大持仓中，理财投资公募基金是比例为2.44%，环比增长了0.14pct，考虑到部分公募基金持仓并不在前十大持仓的披露范围中，判断实际投资比例会更高。参考中国理财网的数据，Q1公募基金的实际投资比例可能接近3%。从投资分类上看，根据我们测算，截至2023Q1，理财公募基金投资中，占比最高的是中长期纯债型基金，占比为28.15%，相较2022Q4的30.89%小幅下降2.74%，其次为短期纯债型基金，占比17.22%，相较2022Q4占比提高8.68%；占比最小的为股票型基金，占比仅有0.05%，其次为REITs，占比仅为0.19%。

　　从增量变化上来看，货币市场型基金减少最多，与一季度现金理财和规模大幅缩减有关，短期纯债型基金得到了大幅增持，显示一季度理财更偏好短久期资产，与现券交易数据吻合。从各类型基金投资的比例来看，货币市场型基金减少最多，环比收缩了3.85pcts，或许和一季度现金理财规模下降了1.58万亿元有关（据我们测算）。中长期纯债型基金其次，环比收缩了2.74pcts，而短期纯债型基金占比环比增长了8.68pcts，这一规模趋势反映了一季度理财市场为规避赎回潮的鱼尾风险，更偏好短久期的资产，这一点与现券交易数据也较为吻合，理财子一季度净卖出了253亿1年以上的利率债，净卖出了641亿元1年以上的信用债。

　　我们在2023年中期策略报告《理财、债基、固收+2023年下半年投资策略——攻守势异，柳暗花明》（2023-05-28）中曾对“固收+理财”通过公募基金配置的权益持仓进行了行业结构的侧写。通过构建重仓集中指数，我们发现以避险防御逻辑为主的必需消费和国家重点支持的科技成长逐渐成为银行现阶段权益类投资的配置主线，而以能源、煤炭、交运等板块受益于中特估和“一带一路”行情也推动“固收+”理财对周期制造板块的重仓集中度有所上升。

　　为更深入且全面地解构全理财产品的权益持仓变化，我们在原有的研究基础上进行了更进一步的深化拓展。首先，我们将样本选取范围扩展到全市场的理财产品前十大持仓中的所有类型公募基金，但剔除了其中的纯债型、商品型和部分REITs类基金。其次，在行业侧写上我们深度拆解了每一只基金对应披露的全行业持仓，而不仅仅只关注重仓行业的规模变化。此外，在行业分类标准上改用中信二级行业分类（剔除综合），并按照行业属性进行粗口径分类。

　　观察整体行业持仓，食品饮料、电力新能源、医药、电子、非银金融是银行理财配置公募基金持仓集中度排名前五的行业，合计占理财公募基金权益配置的57.67%。与我们对“固收+理财”观察得到的结论类似，食品饮料作为盈利稳定的必需消费板块，其稳定的业绩增速天然适配银行理财相对谨慎的风险偏好，近年来成为理财配置公募基金持仓中集中度最高的板块。而电力新能源作为过去数年内从概念预期到实现业绩兑现并取得显著涨势的行业，在政策力度的持续发力下也成为理财配置公募基金的重仓板块。此外，医药过去一年由于板块收益表现不佳，其实际重仓规模已连续压降，但目前仍在全行业中排名第三。电子作为信创板块，近年来在国家大力推动科创战略和突破“卡脖子”技术的核心导向下，已成为市场和政策关注度最高的板块之一，理财通过公募基金对电子板块也持续布局，目前持仓集中度排名第四。截至2023Q1，理财配置公募基金持仓中排名前五的行业分别为食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子和非银金融，其占比分别为14.26%、12.95%、11.16%、11.05%、8.25%，五大行业合计占到理财配置公募基金权益配置的57.67%。

　　从22Q4到23Q1，理财配置公募基金的重仓行业出现明显两级分化，理财加速科技主线布局的趋势愈发明确，而对于食品饮料、医药等必需消费则明显减配。观察理财配置公募基金2023Q1较2022Q4的持仓结构变动和占比，大部分行业配置集中度较低的板块持仓结构变动有限，而重仓的行业则出现明显的配置分化。以电子、计算机、传媒、通信为代表的科技主线以来已成为市场上预期增长最为明确的主线之一，理财对上述行业在原有已然重仓的基础上进一步增配。食品和医药在过去数年内受益于疫情扰动下权益市场整体的避险逻辑成为理财重仓配置的板块，但伴随经济复苏预期逐渐明确，叠加医药板块业绩收益持续回落，理财对该类防御性板块的配置意愿也有所回落。根据我们测算，截至2023Q1，理财配置公募基金持仓中，电子、计算机、电力设备及新能源、非银金融、交通运输板块持仓占比涨幅排名前五，分别为2.89%、2.81%、1.61%、0.74%和0.56%；国防军工、食品饮料、医药、银行和基础化工板块跌幅排名前五，分别为-2.96%、-2.03%、-1.96%、-1.55%和-0.92%。

　　按行业属性进行粗口径分类，2023Q1理财配置公募基金持仓中科技主线持仓占比上升最多，与中特估相关度较高的交建能源占比也有一定提升，周期制造占比则下降最多。科技主线中包括电子、计算机、通信、传媒四大板块，根据我们测算数据，2023Q1占理财配置公募基金持仓中的18.93%，较2022Q4上涨6.42%。交建能源包括交通运输、建筑、石油石化等三大板块，受益于中特估行情，2023Q1较2022Q4理财配置公募基金对上述板块也有一定增持。而周期制造包括国防军工、基础化工、钢铁、汽车、机械、轻工制造等板块，在基本面缓慢修复的格局下，该类板块收益表现相对弱势，理财配置公募基金在2023Q1对该类板块出现明显减持。

　　大部分银行理财通过公募基金进行增配的板块在2023年上半年均取得较好的收益，但也存在部分行业的错配现象，理财子在公募委外投资上不仅要继续优化选基能力，同时也要跟进自身专业投研团队建设、不断强化对权益市场行情的认知与把握。结合2023年上半年各板块的实际收益，以电子、计算机为首，大部分理财子通过公募基金进行增配的板块均取得了较好的收益表现，这一方面与基金投资策略和专业能力相关，但也反映理财子自身对权益赛道和基金筛选的策略体系正不断优化。但同时，也观察到银行理财对新能源、非银金融、交通运输等板块存在一定错配，其中确有市场行情波动的客观因素，如以交通运输为首的中特估板块在二季度出现明显的回调。这表明理财子对权益领域的投资经验仍有不足。展望未来，理财子在公募委外投资上一方面要继续优化选基能力，同时也要跟进自身权益投资团队的专业化建设、不断强化对权益市场行情的认知与把握。

　　从历史数据来看，我们可以发现理财规模有明显的季节性趋势，历史上环比下滑规模普遍较大，基本在1万亿以上。银行的考核频率多设为季度，因此理财子的母行在季末普遍面临较大的存款考核压力，冲量需求较大，为配合母行，理财产品多将到期日设为每个季度末，兑付后自动转为母行存款，下个季度初再滚动新发大量产品。因此历史上理财规模在6月末多为下降，且下降幅度普遍较大，2017-2019年6月平均环比下降了4.8%，据我们测算2022年6月环比下降了3.85%，下降规模中约84%为现金理财。

　　降息将推动理财6月兑付收益率走高，有助于缓解理财季节性调降的压力，但降息后债券利率的调整导致尚未实际兑付的理财收益有所贬损，破净率略有上升，两者影响可能相互抵消。我国经济修复不及预期，制造业PMI在4、5、6月连续处于收缩区间，二季度以来工业增加值同比增速低于市场预期，叠加猪周期下行而国际油价低位震荡，通胀数据持续低位运行，海外衰退风险也进一步发酵，因此央行在6月13日和6月15日分别调降了逆回购和MLF利率，在此利好推动下，预计6月银行理财的兑付收益将会显著提高，有利于缓解理财规模季节性调降的压力。但是降息后债券市场迎来了一波调整，尚未实际兑付的理财产品收益略有贬损，破净率略有上升，两者的影响可能相互抵消。

　　总结来看，6月理财规模下行难以避免，但预计70%以上为现金理财的流出，7月将很快恢复，对债市影响较为有限。结合以上因素考虑，理财规模在6月下行难以避免，但预计下行规模将会低于去年同期，同时现金理财下行规模的占比将在70%以上，7月初就会陆续返回理财，因此整体对债市的影响较为有限，不必过于担忧。

　　随着理财收益率的提升、投资者恐慌情绪的修复和存款利率的不断压降，我们认为超额储蓄将逐步会回流至银行理财。2022年居民在海内外风险扩散之下，预防性储蓄需求高增，积累了大量的超额储蓄，其中约有3.7万亿是从银行理财中流出（根据我们测算）。我们认为2023年超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产短期内购买需求也难以放量，对储蓄的分流作用较小，因此超额储蓄回流至银行理财的概率最大。6月8日，六大行先后更新了人民币存款挂牌利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。之后，根据中国基金报6月12日报道，包括招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、民生银行等全国性股份制商业银行也纷纷下调了活期、定期存款利率。随着理财收益率的提升和存款利率的不断压降，这一过程将不断加速。

　　2022下半年回流至表内的存款期限大多在1年以内，伴随下半年理财冲量节奏发力，理财市场或将迎来修复，整体规模有望恢复至2022年中29万亿以上的水平，届时将推动公募委外需求扩张，为债基规模带来一定支撑。根据五大行的年报，其2022年底定期存款中，约有78%为活期存款和期限在一年以下的定期存款，2023下半年大量资金将会活化，回流至理财并无阻碍。而理财素来有在下半年冲刺规模的惯例，根据我们测算，2019年、2021年下半年理财增长规模占全年增长规模的比例分别为90%和102%，2022年如果不算入赎回潮，截至10月底，第三季度增长规模占前三季度增长规模的比例也达到了94%（2020年缺乏具体数据），因此我们预计理财整体规模在下半年有望恢复至2022年中29万亿以上的水平，届时将推动公募委外需求扩张，为债基规模带来一定支撑。

　　测算结果由于数据可得性与实际情况可能存在一定差距；市场波动超预期，理财赎回潮卷土重来；居民风险偏好修复低于预期；理财规模增长不及预期。

　　2023年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%。5月全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月收窄5.6个百分点。1-5月份，规模以上工业企业营业收入同比增长0.1%，涨幅较1-4月下降0.4个百分点。

　　在4月阶段性触底后，工业企业利润迎来了一定程度的恢复，企业经营压力得到一定缓解。5月工业企业利润降幅有所收窄，阶段性低点过后，工业企业利润有望筑底回升。5月经济数据整体较4月小幅回暖，但需求仍然不足，复苏斜率有所放缓，叠加地缘政治风险上升，对债市有一定的利好。预计市场仍将延续对政策力度的博弈，长债利率或仍将延续震荡偏多的格局。

　　6月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降0.2pct。非制造业商务活动指数为53.2%，比上月下降1.3pcts。原材料库存指数和产成品库存指数分别为47.4%和46.1%，分别较上月下降0.2pct和2.8pcts。

　　6月制造业生产端小幅回暖至扩张区间，需求端仍较弱，地产磨底叠加消费需求小幅回落的背景下，非制造业复苏斜率有所放缓。在需求端恢复较为有限的情况下，制造业生产小幅回暖至扩张区间，与产成品库存指标下降相吻合。二季度部分周期性行业主动去库过后，未来几个月生产或将迎来一定改善。但是当前的低库存仍然是结构性的，并不必然意味着整个工业库存周期的反转，库存周期的拐点将取决于政策上推和外需、地产下拉力度的相对强弱。预计债市将延续对政策力度的博弈，长债利率震荡偏多。

　　房地产市场方面，截至6月30日，30大中城市商品房成交面积累计同比上升2.15%，其中一线%，二线%，三线%。上周整体成交面积较前一周上升60.19%，一、二、三线%。重点城市方面，北京、上海、深圳商品房成交面积累计同比涨跌幅分别为14.84%、49.34%、4.04%，周环比涨跌幅分别为39.61%、107.53%、260.21%。6月28日，江苏省扬州市宣布自7月1日起，在市区购买改善性住房的，不再执行限购政策，其原有住房不再执行限售政策，有效期一年。这是今年2月出台楼市新政约4个月后，扬州市再度出手调整优化当地楼市政策。经过此次调整，扬州楼市限购限售政策已基本放开。

　　航运指数方面，截至6月30日，BDI指数下降4.13%，收1091点。CDFI指数上涨0.40%。波罗的海干散货运价指数周五继续下跌，录得四周来最大周线跌幅，因所有型船运价指数均下跌。

　　截至6月30日，农业农村部28种重点监测蔬菜平均批发价较前周下跌1.19%。从主要农产品来看，生意社公布的外三元猪肉价格为13.77元/千克，较前周下跌3.23%；鸡蛋价格为8.10元/千克，较上周下跌2.41%。猪肉市场需求低迷，导致国内生猪市场价格再度弱势下行。加之夏季为肉类需求淡季，生猪市场价格整体低位下行。鸡蛋现货方面，端午节后市场有补货需求，但高温天气导致鸡蛋储存时间变短，各环节采购增长幅度较小，需求依旧持续疲软，预计现货价格反弹幅度受限。

　　上周（6月26日-6月30日）一级市场共发行13只利率债。本周（7月3日-7月7日）计划发行5只利率债，计划发行总额1110亿元。

　　6月26日，十四届全国人大常委会第三次会议举行第一次全体会议，财政部部长刘昆作《关于2022年中央决算的报告》。报告指出，2022年中央决算情况总体较好，收支总量相抵，中央财政赤字26500亿元，与预算持平。下一步将重点做好六项工作：加力提效实施积极的财政政策，加强重点领域支出保障，兜牢基层“三保”底线，有效防范化解地方政府债务风险，加大财会监督力度，扎实做好审计整改“下半篇文章”。（人民网）

　　6月27日，国务院总理李强出席2023年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，在未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能。李强指出，从今年来的情况看，中国经济回升向好的态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标。我们完全有信心、有能力，在一个较长的周期内，推动中国经济在高质量发展轨道上行稳致远。这将不断扩大市场规模、创造合作机会，为世界经济复苏和增长提供源源不断的动力，同时也为各国投资者提供互利共赢的合作机遇。（人民日报）

　　6月28日，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利和日本央行行长植田和男共同出席欧洲央行在葡萄牙举行的央行论坛小组讨论。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息；目前不考虑暂停加息，不考虑改变通胀目标。英国央行行长贝利指出，英国经济表现出更强的韧性，将采取必要措施以实现通胀目标。日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。（中证网）

　　6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。（中国政府网）

　　6月30日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。会议指出，要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。（中国人民银行）

　　6月27日，美国6月谘商会消费者信心指数今值109.7，预期103.9，前值102.3。（咨商会）美国5月新屋销售(万户)今值76.3，预期67.5，前值68。（美国人口调查局）

　　6月28日，美国6月23日当周EIA原油库存变动(万桶)今值-960.3，预期-150，前值-383.1。（美国能源信息署）

　　6月29日，美国一季度实际GDP年化季环比终值2%，预期1.4%，前值1.3%。（美国经济分析局）

　　6月30日，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值64.4，预期63.9，前值63.9。（密歇根大学）

　　6月23日，德国6月CPI同比初值6.4%，预期6.3%，前值6.1%。（德国联邦统计局）德国6月CPI环比初值0.3%，预期0.2%，前值-0.1%。（德国联邦统计局）

　　6月30日，英国一季度GDP同比终值0.2%，预期0.2%，前值0.2%。（英国国家统计局）英国一季度GDP季环比终值0.1%，预期0.1%，前值0.1%。（英国国家统计局）

　　上周（6月26日-6月30日）有9730亿元逆回购投放，4160亿元逆回购到期，流动性净投放5570亿元。下周（7月3日-7月7日）将有11690亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期4400亿元、2190亿元、2140亿元、1930亿元、1030亿元。

　　周一，美联储理事鲍曼表示，美国银行业需要更好的监管，而不是更高的资本金要求，因为后者可能会阻碍放贷和竞争。鲍曼再次呼吁对银行倒闭事件进行独立调查。道指跌0.04%报33714.71点，标普500指数跌0.45%报4328.82点，纳指跌1.16%报13335.78点。周二，道指涨0.63%报33926.74点，标普500指数涨1.15%报4378.41点，纳指涨1.65%报13555.67点。周三，美联储：经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小；高盛集团预计商业房地产贷款损失率最高，为平均贷款余额的16%；2023年的压力测试显示，大型银行有能力在严重衰退中继续放贷。道指跌0.22%报33852.66点，标普500指数跌0.04%报4376.86点，纳指涨0.27%报13591.75点。周四，美联储博斯蒂克：绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间；即使美联储维持当前的政策不变，通胀也应该会降温；预计美联储能够在不造成严重经济衰退的情况下实现通胀目标。道指涨0.8%报34122.42点，标普500指数涨0.45%报4396.44点，纳指持平报13591.33点。周五，美国财长耶伦认为，可以在保持劳动力市场健康同时，找到降低通胀途径，但仍存在“重大风险”；预计强劲的劳动力市场和企业资产负债表将支撑美国经济。财政部通过制定清洁投资法案为制造商提供投资保证，吸引投资者来美国投资。道指涨0.84%报34407.6点，标普500指数涨1.23%报4450.38点，纳指涨1.45%报13787.92点。

　　周一，德国央行发布月度报告称，德国经济已经触底反弹，预计第二季度GDP将略有增长。报告指出，未来几个月德国通胀率将进一步放缓，物价压力仍将非常高。德国DAX指数跌0.11%报15813.06点，法国CAC40指数涨0.29%报7184.35点，英国富时100指数跌0.11%报7453.58点。周二，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息。拉加德要求欧洲央行保持紧缩政策并避免宣布结束加息。欧洲央行管委卡扎克斯表示，利率将在7月之后进一步上调，市场对2024年初降息的预期是错误的；当通胀低于2%目标时，将会进行降息。德国DAX指数涨0.21%报15846.86点，法国CAC40指数涨0.43%报7215.58点，英国富时100指数涨0.11%报7461.46点。周三，欧洲央行副行长金多斯表示，7月加息已定，9月是否加息将取决于数据。欧洲央行管委穆勒指出，通胀风险仍然偏向上行，现在确定利率最终会达到何种水平为时过早。德国DAX指数涨0.64%报15949点，法国CAC40指数涨0.98%报7286.32点，英国富时100指数涨0.52%报7500.49点。周四，瑞典央行将政策利率上调25个基点，今年至少还将加息一次。考虑对部分外汇储备进行对冲，瑞典央行同时决定从9月起将政府债券销售速度从35亿瑞典克朗/月增至50亿瑞典克朗/月。德国DAX指数跌0.01%报15946.72点，法国CAC40指数涨0.36%报7312.73点，英国富时100指数跌0.38%报7471.69点。周五，德国DAX指数涨1.26%报16147.9点，法国CAC40指数涨1.19%报7400.06点，英国富时100指数涨0.8%报7531.53点。