我们认为当前资本市场战略地位已提升至新高度，将为作为核心参与者的金融机构带来发展关键历史机遇，行业将迎来增量市场中的高阶竞争新格局。我们预判未来金融业经营环境逐步优化，资本市场改革机遇逐步体现，把握优势金融配置机遇。券商受益于“政策面+市场面+基本面”三面共振，市场风险偏好阶段改善、万亿成交量重现驱动板块上行。银行受益于政策催化估值修复、资金配置需求渐起，大行行情启动为本轮银行股行情赋予动能。保险股受益于板块行情催化估值修复，长端利率企稳也给予估值一定支撑。展望下半年，保险板块仍能在估值修复基础上实现业绩释放。

　　回顾券商板块历史走势，向上行情以政策环境优化、市场景气度提升为板块行情重要驱动。而行业监管环境改善(资本市场深层改革、行业迈入创新周期)下券商行业优先受益，可为券商板块带来超额收益。我们认为当前券商板块受益于政策创新改革提速、市场“交投万亿级+增量资金入场+股指上行”正向循环，板块估值有望持续向上突破。个股挖掘遵循“长看机制，短看增量”逻辑。长期看好“管理+创新+科技”领先的券商。短期关注投行、财富管理引导的轻资产价值率提升，及融券、FICC、衍生品推动的重资产扩容。

　　我们认为本轮银行股行情有较强的持续性，主要基于政策持续催化估值修复、资金配置需求渐起、银行股内部轮动的历史复盘规律的判断。专项债补资本、央行结构性降息、证监会回应正在讨论向商业银行发放券商牌照的壮大资本市场举措为银行创造估值修复动能。三季度初机构资金对银行股有一定重配需求，北向资金持续流入银行板块，居民资金不断入市，资金配置需求较强。复盘历史，大行行情启动一般对应银行板块行情的起点，7月6日国有大型银行(中信)指数上涨7.52%，有望持续推动本轮银行股行情。市场偏好明显提升，建议把握估值修复背景下的银行股配置机会。

　　保险股此轮上涨行情主要源于券商板块走强带动的大盘情绪升温，进而受益于β属性实现估值修复。板块整体表现较为一致，均实现了18%以上的大幅增长，而国寿与新华的优异表现主要源于优异的负债端、低估值优势和更强的β弹性。此外，长端利率企稳也给予估值一定支撑。但通过对历史几轮行情的演绎，我们判断此次上涨仅为起步阶段，高质量发展周期应享有更高的估值中枢，且后开门红时期的边际改善更具增长动能。展望下半年，多维度催化基本面回暖，保险板块仍能在估值修复的基础上实现业绩释放。

　　风险提示：市场波动风险、制度推进不如预期、经济下行超预期、资产质量恶化超预期。