本文是《极简投研》的第31篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

　　所谓团购，英文名是Group Purchase，意为团体购物，指认识或不认识的消费者联合起来，加大与商家的谈判能力，以求得最优价格的一种购物方式。好处是，消费者能够以较低的价格和搜寻成本获得经过多方筛选的较好的商品或服务；商家能够薄利多销、优胜劣汰；中间商能够获取中介佣金，并能“截留”消费者的预付款作为浮存金，从而获得源源不断的现金流。

　　时间拨回到2009年，彼时，团购业务刚刚兴起，呈现爆发式增长，并逐步受到资本市场的注意。

　　随后，团购中间商逐步由消费者自行组团、商家组团，过渡到专业团购网站组团。自2010年初我国第一家团购网站上线月，我国团购网站的数量已经超过了5000家。卧榻之侧其容他人酣睡，随后，众团购网站陷入激烈的竞争。

　　为争夺国内的团购市场，各家团购网站开始变相竞争。拉手、美团、窝窝团、24卷、满座团、高朋网等国内比较知名的团购网站开始了一轮又一轮的融资比赛，广告战、拉锯战、阵地战等铺天盖地的广告融入到各大民众的日常生活当中，过低的准入门槛无疑加速了团购行业的发展，但同时也不可避免地造成了这一行业的恶性竞争和迅速洗牌。

　　最初做团购的网站需要大量销售人员去为商户普及团购知识，而不久之后，几乎每个商户都会接待数家或数十家团购网站的销售人员，商户待价而沽，开始衡量比较与哪一家团购网站合作对自己更为有利，而为了争夺客户，有些团购网站对商户的底线不得不一降再降。

　　在此期间，美团一直避开众多竞争者集中的一线名之前的城市。当在那里立足脚跟后，再去一线城市打扫战场。

　　千团大战胜出后，美团开始了快速扩张之路，从最开始团餐、团KTV，到后来的酒店、机票，然后又进军出租车、外卖等市场。和饿了么大战近三年后，胜负已定，美团拥有超过百万日活骑手，商户数与交易用户数都是饿了么的近一倍。

　　但美团不满足于C端市场，开始进军B端市场，做起了B端的团购。例如，“美团快驴”，为外卖商家提供财务对账、商品管理等服务，以及类似于C端团购的B端进货服务。又例如，Ebooking酒店管理系统。

　　截止目前，美团有两大核心业务，一块是到家，包括外卖、闪购；一块是到店，包括团购、餐饮、旅店、旅游、电影。到家业务，利润率很低，却给美团赢得了无比庞大的流量，使得美团的活跃用户可以超越京东，逼近阿里；到店业务，则主要贡献利润。

　　1）营收多年来稳步高速增长，17-22年，营收从339亿增长到2200亿。

　　4）资产负债结构还好：资产负债率47%，应收账款21亿，预付账款133亿，应付账款174亿，。

　　美团由社区团购起家，本质是一个撮合商，它没有自己的商品，只是通过中介服务赚取佣金（27%），通过流量赚取广告费（13%）。

　　随后公司建立了美团外卖（29%），外卖人员达数百万之众，庞大的配送团队，各线城市全都有覆盖，已经成为美团非常核心的护城河，而且，美团小哥，已经从单纯的餐饮外卖扩张到了零售、医药、同城跑腿.....等等，美团已经成为整个同城配送中，当之无愧的第一名。

　　至此，美团的核心业务按照最终服务场景又可以进一步细分，包括美团闪购（送货到家）、美团优选（社区团购，送货到店）、美团电商（远程送货），形成了“近、中、远”三个层次，提供全方位的本地生活服务。

　　以此为基础，公司甚至有了自己的金融业务，就像在淘宝上使用支付宝进行支付一样，在美团上也逐渐有了自己的支付工具。以美团的消费场景作为抓手，让美团卡成为用户主卡，继而产生厚厚的账单、厚厚的生息资产。未来，美团可能是继蚂蚁金服、微信外的第三个互联网金融巨头。

　　1）互联网公司十分难以估值，净利润很不稳定，时常是负数，无法使用PE估值法；轻资产，无法使用PB估值法；经营现金流有很多都是截留用户的，不是自己的，也很难用DCF估值法；于是人们发明了PS估值法，算是霸王枪上估了；而且互联网公司一直都处于成长的过程中，成长空间大，成长的不确定性也很大，所以我也没有很好的方法。