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先是多次IPO未果，后来欲借道金证股份（600446.SH）收购实现曲线上市，上海文华财经资讯股份有限公司（以下简称“文华财经”）这家期货细分龙头对接资本市场之路可谓是艰难坎坷。
在停牌10个交易日后，5月23日晚间，金证股份发布公告称，公司决定终止筹划发行股份及支付现金购买文华财经90.97%股权事项，公司股票自5月24日开市起复牌。如今，伴随着此次收购终止，也意味着文华财经曲线日上午，刚刚复牌的金证股份开盘“一”字跌停，报17.05元，总市值160亿元。
5月10日，金证股份公告，公司正在筹划购买文华财经股权事项，同时募集配套资金。此前一天，金证股份与主要交易对方就本次交易签署《意向协议书》，公司拟向主要交易对方发行股份及支付现金的方式购买其持有的文华财经90.97%的股权。公司股票于5月10日开市起开始停牌。
至于终止收购原因，金证股份称，自筹划交易事项以来，公司组织推动与本次交易相关各方进行磋商和沟通。但由于交易双方未能就本次交易方案的交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款达成一致意见，预计在规定的停牌时间期限内，难以形成具体方案继续推进本次交易事项。可见，收购谈判中的多方面利益牵扯成为重要拦路石。
无实控人，多位股东已经高位套现1998年8月21日，杜宣、赵剑、徐岷波、李结义四人各自拿出750万，在深圳成立金证股份前身——深圳市金证高科技有限公司，主要向证券公司销售交易软件。
截至2023年3月底，金证股份总资产64.27亿元，净资产36.7亿元。根据文华财经IPO的融资估值，2021年发行25%的股份募资6.5亿元，因此收购90%股权的股价或许会超过20亿，包括股份和对价，而目前金证科技的现金及等价物约10亿元。虽然经历今年的大涨后，但是金证股份最新市值约160亿元，如果想拿下估值20亿的资产对公司而言也并不轻松。
值得一提的是，金证股份停牌前，股价经历一轮震荡上扬，并创出两年多新高。而5月23日晚间，公司还发布关于停牌前一个交易日前十大股东和前十大流通股股东持股情况的公告。通过对比一季报和停牌前前十大股东的变动数据，可以看到在公司股价的上涨中，部分股东选择落袋为安。从前十大股东来看，从3月底到5月9日，公司名誉董事长、第三大股东赵剑持股从7291.48万股下降至7124.42万股，减持约167万股，持股比例从7.75%下降至7.57%；公司董事、第四大股东徐岷波持股从5464.24万股下降至5349.24万股，减持15万股，持股比例从5.81%下降至5.69%。
最典型的是北上资金。今年3月底，香港中央结算有限公司以1449.8万股持仓占金证股份流通股比的1.54%，不过到5月停牌前，持股数量已经降到1094万股以下。此外，一季报中的第五大股东广东恒阔投资管理有限公司和第六大股东深圳前海联礼阳投资有限责任公司，在5月9日的前十大股东名单中已经不见踪影。
还会继续谋求上市文华财经官网显示，公司于2002年创立，客户遍布全国各地，公司产品已经打入10家证券公司、139家期货公司和314家投资机构，2011年-2016年，公司连续五年被上海市软件行业协会评为“明星软件企业”。
被金证股份筹划收购之前，文华财经曾有过两次独立IPO经历，不过均未成功。2015年11月首次申请在创业板上市，但2018年4月终止审查；2021年再次提交申报创业板上市，2022年6月8日深交所公告，文华财经申请撤回申请，终止其上市审核。其中，在文华财经第二次申请IPO期间，深交所曾就文华财经披露招股书内容发布问询函，其中涉及25个问题，包括产品涨价，产品向期货公司和终端用户双向收费等等。
虽然两度冲击创业板告败，但是业绩增长不见起色。招股说明说显示，2019年至2021年，其实现的营业收入分别为2.10亿元、1.92亿元、2.31亿元，对应的净利润为0.78亿元、0.76亿元、0.85亿元，扣非净利润为0.88亿元、0.68亿元、0.81亿元，盈利更多的呈现波动性而非成长性。
从行业上看，期货行业还称不上非常好的赛道。相比体量庞大的股市，期货市场更加小众、更加高频、更加难实现盈利，公司未来成长性存在不确定性。据中期协最新数据，2022年，全国150家期货公司营业收入401.58亿元，同比下降18.81%；手续费收入246.62亿元，同比下降21.70%；营业利润141.32亿元，同比下降19.54%；净利润109.89亿元，同比下降19.82%，四大经营指标均处在下降区间。而且，整个期货行业一年的营收、净利，尚不及中信证券一家(2022年营收651.09亿元，净利润213.17亿元)。
数据显示，在交易量暴增的情况下，文华财经C端用户却表现一般，B端客户收入也已经见顶，接下来要么进一步发掘用户需求，探索新的收费模式，要么拓展业务范围。但是就目前而言，公司的用户需求其实很难被进一步发掘，收费模式也很难有更好的收费模式。毕竟，近年来受制于国际形势，期货市场大起大落，C端用户增长乏力。
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