|
打印本文
推出国债期货是否会分流股市资金，是否会影响股市走势？对此，证监会新闻发言人表示，国债期货上市不会明显分流股市资金，不会影响股市的政策预期和基本走势。
第一，国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异。国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关，主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者，与股票市场的参与主体有较大区别。另外，国债期货专业性强、技术门槛较高，我国实施严格的投资者适当性制度，中小散户参与有限。
第二，从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看，国债期货价格波动率小，例如，近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此，更适合机构投资者参与。
第三，国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定。国债期货上市不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场的实证也表明，上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。
第四，从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿元左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。
记者5日从证监会新闻发布会上获悉，国务院近日已批准国债期货交易，各项相关准备工作预计两个月完成。
证监会发言人表示，国务院近日已同意开展国债期货交易，目前中国金融期货交易所完成了5年期国债期货的合约设计、规则制定和技术系统测试，并开展了大量的机构投资者教育工作，推出国债期货前期的各项准备工作基本就绪。
他还表示，证监会将会同有关部门，统筹国债期货上市前的各项准备工作，包括发布投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、开立债券交收账户、审批5年期国债期货合约以及培训市场中介机构和开展投资者教育等工作。上述工作预计需2个月左右。
在1995年的327国债事件后，国债期货一停18年，时任申银证券总经理的阚治东向媒体表示，“我相信现在大家不会再这么冲动。因为我们的市场已经走向成熟，很多历史都不会简单重演，‘327国债’那样疯狂的场面不会出现。”
考虑到1995年国债期货违规被叫停事件，新推的国债期货合约设计在标的、票面利率、保证金、涨跌停板、交割方式以及报价方式等方面做了改进。比如，规定2%的单日价格最大波动限制能在一定程度上防范恶意违规行为。
“国债期货推出后交易量和金额有可能超出股指期货，当然这需要若干年时间。”海通期货研究所所长高上对人民网财经记者表示。不过多方信息显示，作为债券主要持有者的银行参与态度，以及风险隐忧尚不完全清楚。
6月初，中国金融期货交易所董事长张慎峰透露，计划“首推5年期国债期货产品，合约、规则与系统准备已完成，仿真交易已运行一年多。”金融期货市场主要包括利率期货和2010年推出的股指期货，今年上半年，沪深300股指期货成交总额为68.04万亿元，继续占据期货市场的半壁江山。
我国国债存量现已达7万多亿元，2013年国债发行量有望达到1.3万亿-1.4万亿元。随着利率市场化进程的加快，金融机构避险需求不断增强，对国债期货需求强烈。
根据记者获得的资料，中金所仿真交易国债期货合约标的是面额100万元、票面利率为3%的5年期国债。交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债，合约月份为最近的三个季月。此外，还规定了每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的2%；最小变动价位为0.002元；交易手续费为5元/手。
据张慎峰透露，到去年为止，有178家期货公司和10余家银行参与了仿线万多家，每天大致成交数据4-5万手，最高持仓达到十几万。
由于国债期货的专业性较强，各大机构投资者将成为市场参与主体，以对冲利率风险和实现套期保值。不过，受国债期货重启日子临近，有机构人士担心，国债期货开启短期内或将分流资本市场资金，不利于股市。不过，海通期货4日发布的下半年投资策略报告称，上市国债期货不会引起资金从股市中大面积流出。
据其分析，虽然市场资金通常在债市、股市之间转移，正常情况下，两个市场的资金有着不同的风险偏好属性，不存在“非你即我”的竞争关系。
该报告同时认为，国债期货的推出也不会影响股市走势。股市的根本走势由宏观经济因素和上市公司盈利状况决定，而国债期货不会改变股市走势。反而有助于推动债市、股市等整个市场的金融创新。
相比于此前推出的股指期货，国债期货品种更大，而且意义也不一样。海通期货研究所研究员帅之凰就表示，作为金融主体的银行以前几乎没有什么衍生品，仅有银行间利率互换和债券，交易量也上不去。“现在银行可以进来了，这也是他们期待已久的事情。”
国债期货本质上是债券交易的环节，目前国内各大银行持有市场上70%-80%的国债现券，剩下为券商、基金，以及信托和其他金融主体持有。一旦国债期货推出，银行可以通过国债期货对冲风险和套期保值，有效地规避商业银行国债承销以及持有风险。前述海通期货策略报告称，“国债期货的杠杆效应使得商业银行建立同样头寸的速度比现货市场快得多。”
比如，“6月份银行很缺钱，就可以通过国债期货交割卖了融资，可以即刻融资。”帅之凰说。不过也有分析指出，银行、保险机构参与国债期货要考虑的风险因素会很多。其中之一就是“国债期货交割时期一旦遭遇季末银行存贷比考核，相关金融机构资金紧张而被迫套现国债期货头寸，往往造成交割月逼仓风险。”
目前银行参与路径也还未明确，因此难以评定银行的热情，但对于券商和私募倒是颇具吸引力。一位实体企业的金融投资人士告诉人民网财经记者，这两年债券市场发展得很快，但他们却没有参与。原因是“债券的预期年化收益比较低，而其资金成本又很高，不采用激进的高杠杆就很难覆盖成本 。所以，基本上对国债期货抱有比较高的期望。”
帅之凰也表示，券商、私募可以通过国债期货套利保值，而且这还是调整资产配置很好的工具。
根据仿线年期国债期货合约，保证金是期货市场最低的保证金比例，为2%。银行等机构作为特殊结算会员，只需要2%的保证金，那么国债期货的杠杆为50倍。而个人投资者或被期货公司征收额外的2%保证金，即4%，杠杆也高至25倍。
两者都比股指期货(保证金比例15%)7-8倍的杠杆高出许多。对此，高上对人民网财经表示，期货交易制度决定了风险是可控的，期货采用每日无负债结算方式，而且节假日期提高保证金比例，交易系统也比较完善。
据了解，国际上国债期货保证金比例一般是1%至1.2%或1.5%，从设计思路上说，国债期货刚开始时保证金比例要高一些，杠杆比例要小一些。
低利率的保证金有助于提高交易活跃度，但保证金比例决定了投资者的财务杠杆水平，就像此前“327”国债期货自营户比例仅为1%，这意味着，“机构投资者可以将杠杆放大到100倍，放大了投资者的财务风险，加重了市场投资氛围，大大提升了爆仓风险。”前述海通期货下半年策略报告里指出。新的合约里设置了正负2%涨停板，2%的保证金比率正好覆盖一个涨跌停板。这能在一定程度上防范恶意违规操作。
此外，国债期货能够帮助活跃债市流动性，但也不能不提防流动性风险。帅之凰提醒说，因为涉及到债券，在操作国债期货时还必须考虑到流动性问题，因为有可能看到价格却卖不出去，有价无市。上述实体企业投资人士也同样表示了存在流动性风险。
“我们设想先实现稳步运行，然后实现长期稳定发展。当然，由于我们制定了一系列严格的监管措施，所以这个市场短时间内也不会让它过度火爆。”张慎峰说。(人民网)
7月5日下午，证监会公布同意在中金所上市国债期货，并指出预计两个月后完成挂牌准备工作。
实际上，国债期货6月21日前后即传出消息已获国务院批准，7月5日，消息终获官方证实。
业内认为，国债期货18年后的回归，这一路走得并不容易。中金所为此已经准备多年，早在2012年前便已完成产品和交易规则初步设计，仿真交易运行超过一年。但在方案上报之后，却经历良久等待，或与国债期货早年的夭折与眼下整体金融市场的发展不无关系。
尽管早年存在一段风险历史，但现今的客观条件已成熟，2012年底已超7万亿的国债现货市场的规模和流动性，均非18年前可比。
从国债期货的定稿方案看，推出方为不重蹈“327”覆辙，做出多方面的产品设计和制度保障。如名义标准券交割方式从源头遏制逼仓事件，期货交易运行多年的保证金、大户持仓报告、强行平仓、强行减仓等前段控制制度已经完善。
不过，国债期货临近获批前后，整体金融市场并不安静。股市步入大幅下跌阶段，犹如当年股指期货上市国债期货分流之声再起。
更宏观的方面，根据国务院常务会议部署的金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，央行在宏观审慎政策框架下，将采取稳中趋紧的货币政策措施。“钱荒”更让市场对于国债期货的推出产生争议。据业内人士透露，国债期货上报方案在各部委征求意见时，利率市场化的进程与国债期货的关系，是被关注的重点之一。
多方作用力影响下，国债期货回归之路的迂回也就可以理解。7月5日，证监会负责人重点回应的问题也是国债期货上市对于股市走势是否有影响。
监管层留下的两个月筹备空间显示了对上述各方议论的考量之意。眼下，国债期货的各种技术等准备已完成，证监会新闻发言人指出，接下来将会同有关部门，培训国债期货相关市场中介机构和开展投资者教育工作。
虽然国债期货的产品设计与交易规则明晰，但还有些重要问题需进一步解答，这涉及各部委的协作推进。
作为国债现券持有大头的银行能否直接参与、以何种方式参与。这点如何顺利解决，或在很大程度上决定国债期货的未来运行情况。
事实上，中金所曾对券商、银行、基金、保险、信托等80多家机构进行一对一和一对多的路演式培训，其中银行对于国债期货的参与兴趣很大，尤其是城商行等中小型银行，热情度甚高。
但商业银行的参与，仍需其主管部门推动。7月5日，证监会期货部门负责人指出，在证监会和交易所设计的规则制度层面，欢迎银行以任何形式参与国债期货的交易。但这需要银监部门及银行自身的需求决定。
“可以会员身份参与、也可以客户身份参与，任何方式都可以。”上述负责人说。
银行参与金融期货市场交易的路线也较曲折，早在中金所制定会员管理办法之时，为让银行参与金融期货市场留下空间，便借鉴芝加哥期货交易所的经验，为银行建立特别结算会员，希望为日后银行参与国债期货，乃至未来的外汇期货等利率产品提供机会，但由于各种原因，这点始终未能实现。
随着商业银行参与黄金期货等交易，银行作为会员参与期货交易已有基础。因此，国债期货推出后，特别结算会员也不再是参与的必经形式，银行未来可以有跳脱于特别结算会员机制的更深度参与机会。
根据监管部门的表态，银行未来参与国债期货的方式或较为灵活，银监会批准后，可以会员形式参与。银行未来参与的形式或在于其商业选择，如果商业银行觉得初期参与成本较大，或也可以客户形式参与。
据了解，证监会和中金所正在协调相关监管部门推进落实规则。（21世纪经济报道）
华为联合19家伙伴发布19款鲲鹏一体机！华为算力一体机受益上市公司梳理
十大券商策略：A股或将峰回路转！关键事件性催化已落地 关注大金融和医药
我国从荷兰进口光刻机同比增长10倍背后：阿斯麦A股小伙伴迎资本狂欢 此前翻倍牛股却高光渐退
破15万元/吨关口！碳酸锂均价年内暴跌70% 储能经济性有望进一步提升
十大券商策略：A股或将峰回路转！关键事件性催化已落地 关注大金融和医药
华为联合19家伙伴发布19款鲲鹏一体机！华为算力一体机受益上市公司梳理
我国从荷兰进口光刻机同比增长10倍背后：阿斯麦A股小伙伴迎资本狂欢 此前翻倍牛股却高光渐退
破15万元/吨关口！碳酸锂均价年内暴跌70% 储能经济性有望进一步提升
十大券商策略：A股或将峰回路转！关键事件性催化已落地 关注大金融和医药
华为联合19家伙伴发布19款鲲鹏一体机！华为算力一体机受益上市公司梳理
我国从荷兰进口光刻机同比增长10倍背后：阿斯麦A股小伙伴迎资本狂欢 此前翻倍牛股却高光渐退
破15万元/吨关口！碳酸锂均价年内暴跌70% 储能经济性有望进一步提升
本周逾10家上市公司披露算力相关业务进展 润建股份称会根据各类因素调整算力租赁价格
我弹尽粮绝，但我不绝望？因为不是真战场，不会死人要时间。青春一去不复返，必需珍惜
我弹尽粮绝，但我不绝望？因为不是真战场，不会死人要时间。青春一去不复返，必需珍惜
#在抄底时你会首选指数基金吗？#抄底要看准！指数震荡上行，沪深300基金行不行？
小白应信神信鬼信算卦，就是不信基金投资技术！世界上最大的罪恶，就是无知的愚蠢。无
老鲍又开始打广告了为什么不用心去选股有心打广告，你把业绩做好自然会有人买你的.酒
稳了，实现了，又准了！为了提前告诉大家，我有多准！22天连准！下周一上涨！注意我
#晒收益#这个吊样……还能回本吗？反正不加仓了！等着准备进棺材的那天再赎回算了！
郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。数据来源：东方财富Choice数据。
安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服诚聘英才天天基金客服热线客服邮箱：/span>
人工服务时间：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明：天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。
侵权（诽谤、抄袭、冒用等）确定取消举报邮箱：举报举报成功！关闭
|