万亿国债，体现出财政积极发力的态度，对基建投资增速有一定提振，传递稳增长的积极信号。短期指数有望企稳反弹，IF、IH代表的价值风格有望率先企稳。

　　螺卷。螺纹价格止跌反弹，主要是消息端的刺激，另一方面是超跌，但反弹又弱于原料。近钢材需求尚可，环比并没有走弱，叠加政策不断释放利好叠加成本支撑，继续深跌的预期不足，但本身的库存压力仍在，预计盘面震荡。

　　铁矿。铁矿价格尾盘大幅上涨，主要受消息扰动，包括地方债提前下达，发行1万亿特别国债等。同时铁皮尔巴拉Christmas Creek矿区发生涉及挖掘机的安全事故，不过暂时矿没有影响到采矿作业。本身铁矿没有明显累库预期和盘面贴水，在消息刺激下盘面偏强运行，但价格来到年内高位，上方压力也比较明显，预计价格高位震荡。

　　双焦。山西4.3米焦炉基本月底可以全部淘汰，焦炭阶段性供需错配，价格短期有一定支撑，预计盘面短期震荡偏强运行，关注第三轮现货提涨能否落地。焦煤方面，低库存下市场对焦煤冬储有一定预期，但最近焦煤现货价格有所走弱，盘面价格上涨跟宏观消息的刺激也有很大关系，预计盘面仍会有反复。

　　玻璃。玻璃总体表现还是比较弱，季节性来看产销将会进一步走弱，叠加明年需求预期不佳，短期宏观释放利好，市场情绪改善，预计玻璃下跌会有所放缓。

　　纯碱。纯碱供给压力较大，预计维持弱势，连续走弱后有所企稳，但预计不可持续，操作上建议逢高做空。

　　原油。昨天下午公布的欧洲10月PMI初值显示欧洲总体经济依然偏软，包括英国、欧元区以及欧元区主要国家的数据依然不佳，引发市场对欧洲需求的忧虑。晚上公布的美国PMI强于预期，使得美元指数走强，打压美元计价的原油。此外，巴以冲突暂缓也使得市场继续吐出部分战争溢价，不过目前油价仍在冲突发生前的上方，仍有溢价留存在市场中，后市等待以色列第一轮地面攻势后各方反应决定。建议操作上以做多波动率为主。

　　沥青。10月第3周沥青产业数据显示开工率有所反弹、但节后出货量恢复力度不足。厂库表现尚可，但社库排库速度在旺季即将结束期间陷入阻滞，数据边际利空。沥青近期走势受基本面影响弱于油价，预计沥青日内震荡为主。

　　LPG。美国供应商码头设备故障，发货有所延迟，且巴拿马运河再次拥堵，短期供应收紧，国内由于10月下旬到港量有限，现货短期已然呈现企稳偏强。综上我们预计盘面短期基于内在成本端以及运力炒作下走势偏强，但供需面缺乏持续上涨驱动，难以走出独立向上行情。

　　PX。日盘午后跟随商品板块拉涨，受黑色系拉涨情绪提振，价格重心小幅上移，夜盘稍有回落。国际原油价格仍处于回落趋势之中，预计整体价格依然依然会偏弱。新增装置动态：威联化学100万吨装置计划11月检修PX一套100万吨装置，计划检修10天附近，华南某企业260万吨PX目前运行负荷95%-100%，负荷进一步提升。策略建议:中长期对PX持偏空逻辑，短期偏弱震荡，昨日日盘反弹给出加空单机会。

　　PTA。PX价格昨日尾盘拉涨幅度较大给予PTA一定成本端支撑，夜盘维持5770一线震荡。自身基本面变动情况不多，主要跟随成本波动为主，开工率处于回升周期之中，加工费预计会持续压缩至低位。策略建议：等盘面反弹后择机加空单，中长期逻辑依然是逢高做空TA，但短期维持底部震荡为主，TA加工费做缩头寸持有，TA-EG价差做缩继续持有。

　　MEG。乙二醇成本端支撑偏强，焦煤价格大涨，乙二醇小幅跟涨，目前以反弹对待。整体来看短期下方支撑已现，中期的绝对价格要看成本端的抬升。策略建议：短期可以在低位轻仓布局多单，仅维持波段操作为主，无过多明显驱动，TA-EG价差做缩可部分离场后继续持有，远月贴水格局为主，15反套维持。

　　PVC。政策利好刺激盘面，市场情绪略有改善，昨日黑色建材板块系整体拉涨，PVC同步跟涨，基本面变化不大，内需承接一般。出口环带交付量环比增长，但幅度有限，本周看出口冲击力平平，后续持续关注。策略建议：底部位置轻仓布局多单安全边际较高。

　　甲醇。消息面上，据闻宁夏鲲鹏一固定污水储存罐起火，其60万吨/年甲醇装置已紧急停车。甲醇当前估值绝对水平已回落至中等偏低位置，供应确定性收缩、需求端高位持稳和去库预期仍在，宏观氛围转暖情况下建议逢低布局甲醇01合约多单或01-05低位正套，密切关注MTO装置的变动情况。PP-3MA价差短期受MTO装置传闻和油煤比回升影响有所回升，但中长期逢高做缩思路不变。

　　聚烯烃。供需没有较大转好的驱动下，高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解。此外，还可以通过减产和出口等途径。目前出口有一定的边际改变：外盘PE的报价显著增多，主要集中在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现。PP短期偏空逻辑尚未结束，供需环比略有好转但未形成趋势，风险偏好低的投资者可择机部分离场。PE中长线偏强，稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单。

　　棉花。产业政策加大调控力度，收紧籽棉收购放贷政策，前期抢收预期或落空。同时，抛储时间延长，供应趋于宽松，抛储成交率和成交价均有所下滑。市场焦点逐步转向需求端，需求疲软，旺季不旺，纺企开机率持续下滑，纱线库存持续累库。因此，中线策略上逢高沽空。

　　沪铜。宏观情绪改善，铜价上涨。宏观面，海外对加息的博弈加剧，美元指数高位震荡，关注今晚欧央行利率决议，国内方面中央财政将在今年四季度增发2023年特别国债10000亿元，赤字率由3%提高到3.8%左右，短期将提振市场信心，预计宏观面短期将有所回暖。基本面，由于再生铜货源持续紧张，精废价差缺乏经济性的问题依然存在，精铜杆消费预计将保持旺盛，周一库存再度去库，下方支撑较强。短期铜价随宏观情绪转暖有所提振。

　　沪铝/氧化铝。宏观情绪回暖，铝价被动推升。宏观面，中央财政将在今年四季度增发2023年特别国债10000亿元，提振市场信心，短线推升铝价。基本面，渐入淡季，下游需求转淡，而目前国内电解铝产量维稳，基本面环比有所弱化，限制铝价上方空间。氧化铝方面，减产已被消化完毕，上行缺乏驱动，后续更多担忧在于电解铝或有减产带来需求的下降，而供应相对充足，总体维持逢高沽空思路对待。

　　镍/不锈钢。累库预期逐步兑现，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢持续累库。同时，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺担忧情绪缓解，使得镍价承压。关注成本位支撑，谨慎追空，中长期逢高沽空；不锈钢已跌到成本位，叠加钢厂有减产计划，库存开始去库，关注逢低做多机会。

　　油脂。隔夜美豆反弹，因有消息称中国代表团在美国签署了价值数十亿美元的采购意向书。不过美豆油及国内油脂也表现减弱，一方面受买粕卖油套利资金打压，另一方面受近期原油价格大幅下跌拖累，此外国内下游需求不旺，油脂库存持续增加。预计近期油脂将维持震荡下行的趋势。

　　豆粕/菜粕。夜盘CBOT豆粕涨至七个月来的新高，因中国签订美国采购意向书。中国主要签约采购大豆、玉米、高粱和小麦，达到数十亿美元。这些交易以“框架合同”的形式签署，通常是不具约束力的购买意向书，没有正式的销售条款，市场将从未来几天美国农业部的单日销售报告里确认这些销售。天气方面，本周中西部部分地区出现降雨，或将放慢大豆收获进度。预计今日豆粕偏强震荡。

　　白糖。印度可能恢复食糖出口，而巴西产量不断刷新最高值。然而国内进口糖到港量增加，新榨季糖上市，糖价上方承压，叠加抛储预期，九月销售数据不佳，即使库存处于历史低位，预计内盘近期维持高位震荡，中长期为近强远弱的局面。

　　(原标题：1025东吴期货研究所策略参考｜黑色系突然拉涨！发生了什么？期货后市怎么看？)

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