2010年4月16日，对于中国资本市场来说是一个值得铭记的日子，这一天，沪深300股指期货合约正式挂牌交易。从这一天开始，我们的股市挥别了“单边市场”时代，正是踏上了从繁荣走向成熟的征程。股指期货降临中国资本市场，为中国经济带来什么？中国的证券市场能否出现“惊险的一跃”？今后的资本市场将如何反应？中央台经济之声推出特别节目《股指期货扬帆启航》，

　　上午8：30——12：00，下午14：00——16：00五个半小时全程直播，聚焦股指期货上市首日全过程。中国广播网全程图文直播，敬请关注。

　　主持人：股指期货《股指期货扬帆起航》，这里是中央人民广播电台经济之声特别节目。关注一下今天股指期货的收盘情况，15时16分，沪深300股指期货1005主力合约3415.60点报收，上涨16.60点，涨幅0.49%；1006合约3441.6点，上涨42.6点，涨幅1.25%；1009合约，3512点，上涨113点，涨幅3.32%；1012合约，3557点，上涨158点，涨幅4.65%。

　　看到之前股指期货推出之前，有很多这个市场当中的猜想和悬念，有一个特别大的悬念就是说，在股市开盘之前和股市结束之后的这15分钟，被喻两个疯狂的15分钟，今天两个疯狂的15分钟疯狂了吗？

　　冯化雪：两个15分钟也确实疯狂的，大家可以明显的看到，在开盘的时候，大盘出现很大的一个波动，尤其是在中间将近两个小时都在比较平稳的窄幅区间运行。

　　到了下午，尤其是沪深300收盘以后，咱们这个期货品种出现大幅的调整，这样可能远远大于现货的跌幅，所以波幅还是比较大的。但是现在盘中明显的情况，就是现在持仓很少，收盘以后持仓只有2000多手，所以又证明今天参与的还是收于短线的操作者，并没有长期的资金进来。

　　冯化雪：已经比较大了，从成交量来讲是比较乐观的，对未来的走势比较乐观，唯一的持仓量现在太低，如果真能达到具备套保和机会的时候，必需达到持仓量达到5万10万手以上，才可能出现机会，所以在这个之前，可能还会出现期货跟着现货走，因为它不具备这个影响力。

　　杨亚杰：今天下午的跳水在预期之中，两点原因，第一点，作为一种不是怀胎十月，可能怀胎十几年了这样的品种出来，大家的热情非常高，所以是高开的，在高开以后热情得不到持续，一种宣泄之后逐级走低的过程，到尾盘受到A股现货的影响，加之大家担心周末会出政策，出现一个比较明显杀跌的过程。

　　因为本身指数确实开的有点高的，就是成熟市场不会有这么高，我们拿5月份来看，比现货高50、60个点，这个实在还是高一些，这两个原因导致理性的回调，我觉得是健康的表现。

　　主持人：还有不到两分钟的时间就进入到节目的尾声，再来请教两位一个问题，今天股指期货的上市非常具有历史意义，我们沪深股市从此可以做空，除此之外股指期货更在于在我们国家金融市场的意义，杨总先来就股指期货推出之后的历史进程做一个展望？

　　杨亚杰：我觉得这是一个非常有积极意义，一个划时代的事件，因为金融期货从发达国家来看，是占到整个期货交易量90%以上，商品期货实际上是小弟弟。

　　金融期货有三大品种，第一大品种就是股指类，就是股指期货，甚至以后推出个股的期货；再一个就是利率期货，就是所谓的国债交易；还有一类是外汇期货。这三类是可以预见，随着股指期货平稳顺利的上市，未来一段时间，都可能会陆续的上市，我们国家整个金融系统会很健全。实际上这个整个金融系统健全以后，抵抗外来冲击的能力和化解风险的能力会越来越强。

　　冯化雪：从盘面上比较现实，如果今天你要是持有相当资金的，没有必要抛掉任何股票，只要做空几手股指合约，就可以化解了，所以短期来讲盘面上没有表现这种套期或者跨期保值的状况。但是随着社保资金或者保险资金逐渐的入市以后，可能会不断的这种现象。【点击查看详细】

　　主持人：经济之声特别节目《股指期货扬帆起航》，在沪深股市结束全天的交易之后，首先连线观察员易盟操盘手的张程，请他介绍全天市场的资金流向情况。

　　张程：全天的交易已经结束了，从今天盘后操盘手主力板的监测系统来看，全天主力资金以流出为主，流出达到77亿元，和早盘相比主力资金并没有出现任何减缓。而板块方面，资金流入最多的是航空运输、医药流通，造纸以及航天国防，资金净流出最多的板块分别是银行、房地产、证券期货、钢铁以及工程建筑。

　　从上面的这些数据我们发现，航空运输板块的主力资金增仓明显，资金流入带来的板块机会。通过操盘手主力板的监测，同时也看到，最近的5个交易日中，资金累计流入的板块分别是有色矿产、有色金属、医疗流通、铁路运输以及电力。最近5个交易日，资金持续流出最多的板块分别是房地产、银行、工程建筑、钢铁以及证券期货。通过五天的变化，我们发现房地产板块资金仍在持续大量流出，提示我们注意资金出带来的个股风险。

　　主持人：以下连线信达证券的石天方先生，今天股指期货可以说比较平稳的开盘，反过来我们的现货市场走势有一点低迷，就今天的运行情况做一个简单的分析。

　　石天方：今天的股指期货也是高开低走，四个合约基本上呈现远期合约相对平稳，近期平稳尾盘有明显的向下做空的下跌，这样反映在我们沪深300指数上面今天也是阴线，从而导致今天的上证指数也出现了一个阴线。

　　从目前的市场来看，股指期货今天的推出应该说，对现货市场有一定的影响的。但是这个现货市场，本身还是遵循了短期的区间性振荡的格局。目前市场尽管是小幅下跌，但是3100点到3200点区域性窄幅振荡格局没有被明显打破，所以下周的机会，应该说仍然在这个指数振荡过程中，逢低寻找投资的机会。【点击查看详细】

　　主持人：在股指期货推出这一天，所推出的特别节目《股指期货扬帆起航》，今天邀请到的嘉宾是中国金融期货投资网董事长冯化雪，以及华农财产保险公司投资部助理总经理杨亚杰。

　　和大家一起聊聊股指期货跟现货市场之间的联动关系，我们的散户投资者应该怎么来操作。有一些散户朋友觉得股指期货推出来，散户怎么面对，也有人给建议，是不是可以投资一些基金，比如说投资一些指数型的基金，这样可以使散户投资股指期货的一个比较好的渠道，两位怎么看？

　　冯化雪：我们也是这么看的，对于普通的投资者尤其是资金量很低，虽然50万可以开户，但仅50万我建议你绝对不要做股指期货，风险太大。

　　因为你50万可能只能买一到两手，而且一旦市场有几百点的波动，即使方向看对都赚不到钱。大家如果在这个市场尤其是普通投资者不具备这种方向判断的能力很快就会陈仓，尤其股票投资者，要抱着拿股票操作的习惯在期货市场肯定是扛不住的。

　　杨亚杰：我觉得确实是现在的一个普通的散户资金量有限，想参与股指期货确实比较困难的，作为一种创新的制度，不管怎么样它让我们的金融系统更健全了，应该来讲以后可能管理层逐渐放开。

　　推出股指期货以后，市场的波动在某种情况下是会减小的，那么我们这个时候再去通过购买基金的这种方式进入这种市场，那么我们拿到的基金，因为有了一个保险机制，所以会比没有这个机制的时候，净值波动起来相对的比较平缓，投资人都是厌恶风险、厌恶波动的，如果你天天去看那个基金净值不会看的心惊肉跳，可能会相对更舒服一些。

　　主持人：说到股指期货，大家比较关注的就股指期货对于我们散户和机构意味着什么，在推出之前大家有争论，觉得如果股指期货推出来之后可能就是一些机构的天下，我们散户没有办法参与了。

　　接下来想请两位给我们谈谈对于机构来说你们怎么看待股指期货对于你们的影响来说，是一项投资是一种中性的风险对冲工具，或者说还意味着什么？

　　冯化雪：可能在短期影响不会太大，现在包括今天股市的走势也是给大家造成了很多的阴影，好像股指期货一推出之后，普通的投资者就没法参与了，还不如退出来，所以就导致盘面跟股指期货产生很大的反差，其实大家没有必要产生这样的恐慌，一个是股指期货肯定不会影响现货的走势，只是说在追随或者说是在提前量上，会有一个显著的区别，会有一个提前的啊反应，所以这块大家不要恐惧，股指期货推出我们就没有办法操作了，尤其是散户投资者可以通过学习对股指期货的把握，来去引导自己的现货投资，包括自己的一个持仓的水平，都可以去很好的控制。

　　主持人：具体来说比如说我们怎么通过，我是一个股民，我怎么来通过股指期货来看反映到现货市场当中的一些东西，来帮助我更加准确的判断市场呢？

　　冯化雪：可以简单的说在股指期货推出之前，可能大家尤其像前一阵大家可以看到市场上这个二八现象，就是说风格的转换，可能会有一个转换，但是现在为什么一直没有出来呢，这也是一个过程。就是我也跟大家讲了，必须是一个过程，不可能说今天推出股指期货今天就转换，今天就转换完毕了，这是不可能的。大家从前两天的创业板中小板可以看出来，有些资金是在撤离，而且前两天包括像民生银行，包括那些大盘蓝筹的这些保险资金，已经开始往上拉升了，所以这块就源源不断有资金在往里流入，只是说它不可能像拉一只中小板的股票似的，不会显现的那么明显，但是大家你要出于一种保值或者是长远的态度的话，可以进入一些比较大盘蓝筹，或者是影响股指期货比较大的品种。而且从我们未来对以往的一些国家的股指期货推出之前、之后的一段表现，凡是标的股，可能在最后未来五年到十年是远远跑赢大盘的。

　　主持人：也就是说现在有大盘蓝筹股的这些朋友不要着急。对每个人都会有机会。其实我们也还有很多的朋友，短信平台上2514也在问说，如何通过股指期货走势来判断市场的方向，可能今天大家有点困惑，就像前面两位提到的，我们看到期货市场，比如说主力合约，觉得可能5月应该走的很好，我们看见现货市场是出现跌的，未来我们怎么通过期指的走势，来判断现货市场，杨总给我们说说。

　　杨亚杰：其实我觉得通过期指的走势来判断现货市场还是相对的，就目前的现状来看，因为不管怎么样，如果期货和现货两个市场的话，期货无疑盘要比现货盘要重很多，期货的盘因为成交量和参与人数要少很多，显得轻很多，所以实际上现货拉着期货在走，基本上期货是跟着沪深300的现货在走的。

　　品种如果运行成熟了以后，从其他的一些国家的经验来看，期货实际上是反映的大家对未来某一个月份指数会运行到某一个点位的预期。实际上是不是期货一定是领先，这样说法我觉得也是有待商榷的。

　　而且我观察到的其他国家的期指和现货的价格关系来看，远月的不会比近月的期货高出这么多。从理论上来讲，远月的期指合约就是你现货的指数，再加上你间隔这段时间的资金利息，比如现在现货是3000点，一年以后的期货就应该是3000点乘以现在一年期的无风险利率，大概就是在3030点到3060点，高出大概两个点左右。从其他国家的市场来观察都是这样的，不会远月比近月的高出指数很多。我们现在高出如此之多是投资者结构的问题，因为没有大量的机构进去，都是散户，散户在做一种预期。所以运行成熟以后，实际上还是大家的预期，对现货的预期，对整个市场的预期在影响市场，应该来讲，期货一定是引领现货，这个还是有待商榷的。【点击查看详细】

　　杨亚杰：当然如果是个人投资者，在两个市场都开了户你也可以做，但是把整个权重股拉起来，需要有这样的行情，必须是让机构投资者参与进来。

　　现在来看市场还是有一些缺陷的，所以我们能够看到权重股并没有被股指期货给带动起来，实际上现在权重股近期还是受经济基本面还有预期可能会存在的调控预期影响的，这个时候期指对他的作用就显得很弱了。比如像今天的房地产板块，可能期指对他的盈利可能是万分之几，但是宏观调控对他的影响就是百分之几。

　　冯化雪：我也有不一样的观点，股指期货的影响力绝对取决于持仓量，尤其新品种刚刚上市，大家可以看到持仓量仅3000多手，这样3000多手不可能对市场会有什么影响。什么时候持仓量达到5万手到10万手的情况下，才可能存在这种能影响主板市场而且存在这种套期的价值。

　　主持人：换句话说，今天其实股指期货上市的交易达到我们预期平稳上市的目的，走势是比较平稳的。同时手机平台上朋友也给杨总提了一个要求，杨总刚才提到了说其实通过今天的盘面现货和期货之间就可以做一个套利交易，想让您举一个例子，比如以今天的主力合约1005做一个例子，我们怎么通过1005这个期货合约和我们的现场市场做一个套利？

　　杨亚杰：如果想套的话我建议就套的更狠一点，用1012来套，因为近月合约跟现货走出了一个差，现货将近跌了一个点，而1005涨了一个多点，但是我们要看1012，就是这个12月份的期指涨了将近5个多点。

　　杨亚杰：对，差不多是6个点了，如果6个点你在现货和期货都开了户，那么就有一个比较明确的套利机会。比如你有一百万的资金，你马上可以买沪深300指数基金，很多基金公司都推出了，然后你买一百万金额的基金，同时你在12月份期指上面，做一手空，理论上如果到了12月份，不管整个市场是涨是跌，你都可以取得大概是将近6个点的收益，就是你的一百万到期以后，可以挣六万块钱。年化的线万块钱，不管怎么样比银行存款要高很多。【点击查看详细】

　　主持人：中央台经济之声特别节目《股指期货扬帆起航》。上一时段两位不约而同的提到了期货市场对于现货市场的引导作用，接下来我们把关注的目光挪到现货市场，来看看股市的运行情况，上证综合指数现在下跌25.13，当前点位在3139.86，成交844亿，深圳成分股指数下跌69.79，当前点位12413.18，成交708亿元，今天股指期货开盘，4个合约都是出现了高开。

　　反观沪深股票的市场，标的沪深300指数表现没有期货市场表现的那么好，前50大权重股当中，只有不到10支个股是上涨的，其他都是出现了下跌。其实在股指期货推出之前，市场当中就有一种呼声，说股指期货的推出会导致这个市场当中成分股和非成分股出现一种市场分化，还有就是大盘蓝筹股会迎来一波很大的行情。

　　先来问问冯先生，什么时候能够导致成分股和非成分股在市场有一个划分，到底有没有？

　　冯化雪：可以明确的告诉主持人肯定会有，只是时间问题。因为是首日运行的股指期货，任何各个国家在首日运行新的品种的时候，成交都不会很活跃。但是今天中午的时候，跟几个操盘手已经沟通过了，今天推出的合约是在中国所有的期货合约上算是比较好的，成交比较活跃的一个品种。

　　这是我们中金所经过了大量的准备以后，做了很多的准备工作，现在合约没有任何的断档的行情。几乎就很连续，而且成交也很活跃，尤其在早盘的时候，大家可以看到有一个很火爆抢盘的动作。由于首日没有什么参照物，所以它肯定要参照现货的沪深300指数，所以会有一些倒置，就好像是期货合约跟着现货合约在走，但是随着时间往后推移，逐渐股指期货引领市场先行者的标志就开始显现出来了。

　　主持人：来听听杨先生的观点，今天没有导致成分股和非成分股市场的分化，您觉得原因是什么？

　　杨亚杰：我的观点跟冯总稍微有点区别，我是这样理解的，实际上这个推股指期货对成分股所谓的这种抢权行情，可能是存在的。就是指当某些机构投资者，需要是做这个套利的时候，需要一手买现货，一手抛期货。比如现在盘面上就有这种套利机会，这种情况下，可能会做这种事情。

　　但是目前因为我们股指期货刚刚起步，所以对机构投资者的进入，包括基金包括保险，相对来讲，还是理性的，暂时还没有让大量的机构投资者进来，所以说这种套利机制现在只是从盘面上看是可以有的。【点击查看详细】

　　主持人：《股指期货扬帆起航》，万众瞩目的股指期货终于在今天和广大的投资者见面了，首批四个沪深300股票指数期货合约2010年5月、6月9月和12月合约闪亮登场，挂牌的基准价在3399点，而在上午股指期货表现出了弱市振荡，成交逐步活跃的态势，下午是有所企稳反弹。

　　首先连线广发期货深圳营业部的总经理陈年柏来跟我们聊聊他所了解到的最新情况。我们知道今天股指期货正式推出，现在非常想知道在你所在的营业部客户的交易是不是活跃？

　　陈年柏：我跟客户交易还算比较活跃，我们跟三个客户有连线，了解了一下，他们判断行业的依据，结合昨天的一些相关情况，大概今天就是早盘确实是高开比较多，主力合约已经高开了差不多有100点，价差比较大，就导致产生套利，已经在期货市场上做空，在现货市场上可能就多一下。

　　买进ETF或者180ETF或者是300ETF就是现货指数，这样就导致上午期货价格一路缓缓的慢慢下跌，但是在盘中10点半开始就横盘近一个小时，正好是沪深300现货指数正好在中线，在这个位置获得了支撑，所以大家就感觉可能期货价格也是跌不下去，以后可能中小投资者慢慢的增多，差不多半个小时前，期货主体合约1005又上来了。

　　主持人：通过今天市场交易大家是怎么来分析今天股指还有市场的表现，包括对于后续的市场有一个什么样的判断？

　　陈年柏：因为期货是第一天开盘，所以开盘太高，大家都会根据套利空间，一些无风险套利的成本的计算，做多做空。以后盘中在一个小时、两个小时以后，大家还是根据现货指数的走势来做判断，因为大家觉得第一天也看不到什么图形，会根据沪深300现货指数的走势，寻求一个品种做空。

　　另外会根据目前的指数点位，包括后市到底会涨还是会跌，上升的空间有多大，跌的空间有多大，基本上的经济方面，都是一个判断一个方向，再确定投资的策略。【点击查看详细】

　　冯化雪：笔名慧源，1995年进入中国证券市场，曾担任券商咨询部、机构部经理，原北京光标投资顾问公司总经理，2003年经证券业协会批准为国家注册分析师。现任华夏中副投资管理有限公司总裁，中国金融期货网董事长。

　　杨亚杰：经济学硕士，CFA证书持有人，具有全国银行兼市场交易员资格，具有中国证券基金、期货从业资格，曾任职于大型央其从事境外期货套期保值业务。现任职华能财产保险公司投资部助理总经理，负责公司权益组合与大类资产配置，在期货与证券市场均有多年投资经验与丰富的操盘经验。

　　主持人：欢迎冯董和杨总走进我们直播间和大家一起来关注今天股指期货的上市。今天我们看到了股指期货上市之后，有一些差别，我们想首先请两位来给我们做一下分析，这个1005年主力合约和现货市场是走势出现了差别，而1005近期的主力合约和1012远期合约又出现了差别，冯总怎么看待这样一个变化。

　　冯化雪：今天是股指期货的首天开盘，可能会给大家带来一些不确定性，尤其是今天的开盘，尤其是1005合约，可能比大家预期的要高一些。我们的预期应该是在3420多点开盘，但今天一开盘就已经达到3450多点，而且本来已经做好计划，今天可能会操作，今天上午由于开的比较高就暂停了这个计划，到中午以后可能逐渐回落到安全的一个区间，但是1012这个合约可能会走的更高，这也是符合期货市场传统的状况。

　　杨亚杰：我同意冯董的说法，因为在期货市场主要炒的是预期，越远期的合约，实际上跟预期更相关。因为十二月份的合约跟现在比还有8个月的时间，这8个月时间很难说会发生什么事情，不确定性因素很多。

　　因为期货实际上是对现货的引导，所以现在看不到沪深300，12月份它会在什么位置，但是期货已经给出来了，告诉我们会在3577的位置，比现货高6个点左右吧。至于近期合约，因为它是下个月的，大概15日左右就交割了，所以实际上给大家的想象空间要小一些。

　　杨亚杰：对，如果把境外合约炒的太高，套利来讲就更容易了。因为期限更短，不确定因素更多。

　　主持人：也就是说其实我们通过今天的交易大家能够明白的是，越是近的合约就越可能跟我们接近。

　　主持人：在商品期货的市场当中，曾经有过那种拿着几千万进去，然后灰飞烟灭的。我们应该要注意断臂也要保住咱们整体的资本。现在连线到深圳光大期货的投资人林先生，今天上午怎么样，您进行了这种股指期货的操作吗？

　　林先生：期指大家可能都觉得还是一个比较新鲜的事物，所以盘面大家还是基于短期的主要成交量都在05和06这上面。

　　另外我们可以看到，总的成交量大约有28000、29000手，但是持仓量只有3800手，说明大概只有15%的人是打算做长期一点的投资，大部分人都基于短线的交易都已经平仓了结。所以大家对这个还是比较陌生，心理上还是比较戒备的。

　　主持人：还是以尝试的心态来进入，后面林先生感觉怎么样，是否敢大手笔的投入？

　　林先生：那要看情况，我觉得期指从目前的角度来看，未来市场空间是非常大的。现在刚刚上市，参与的人一共才9000多户，总量不大，另外短期大家对股市的大盘方向不太明确，没有一个方向性的预期，所以现在规模还放不大。但是以后一旦趋势形成，我们觉得期指是非常有前途的。【点击查看详细】

　　主持人：我们也听了不少朋友对于股指期货到底对机构有影响，还是对于散户有影响的意见。同时，机构做得好还是散户做得好都是一个问题。两位怎么来看这个问题？

　　刘震：我在基金管理有限公司，对股指期货的推出非常关注，现在只是大散户可以进期货市场。公募基金、公募基金的专户及私募基金现在都没有办法进入，只能站在外看。我想监管层的意思是说股指期货运行一段时间稳定以后，再慢慢让机构参入。从国家的角度来讲，不论是期货还是现货，大部分参与者还都是机构，因为机构毕竟是将来发展的方向。这其实也是有原因的，我跟基民、股民都在讲，做股票或者说做金融，你有两个优势，一个就是你的信息优势，你知道比别人多，比别人快，你就可以赚钱。第二个是分析优势，你比别人聪明，你想的多，在同样的信息下判断的更准。在这两个条件上，股民都是赶不过机构的，所以长期以来机构是有优势的。在金融市场里，机构会占主导的作用。

　　张宜生：我觉得对机构影响更大一些，因为机构会被催化，没得选择。在不远的将来，中国允许你进入这个市场，你不进入，你可能就没有发展，可能连生存都会受到影响，从关注到进入，到最后成为主力。对股民来、大部分散户来讲是叫选择，他可以选择，很少的一部分（投资者）能够最终成为两栖动物。对散户来讲，很可能将来选择基金公司。【点击查看详细】

　　主持人：今天上市的四个股指合约我们也来关注一下，期指1005合约，最新点位报在3444点，上涨45点，涨幅51.33%；期指1006合约，最新点位3475点，上涨76点，涨幅2.24%；期指1009合约3536点，上涨137点，涨幅4.01%；1012合约，3580点，上涨181点，涨幅5.33%。

　　今天节目开始首先连线观察员易盟操盘手张程，请他介绍上午沪深股市开盘之后，市场的资金流向情况？

　　张程：各位投资者大家下午好，全天的交易还有50分就要结束了，在刚刚过去的30多个小时时间里，通过操盘手主力板的资金监测系统，我们发现目前沪深两市，大盘整体主力资金净流出达到了60亿元。其中沪市主力资金净流出39亿元，深市主力资金净流出21亿元，和上午相比资金流出出现了减缓。个股方面沪深两市目前有三成多的个股是被主力资金净买入的，其中资金流入最大的前十支队伍中，资金流入超过7千万元的有三支，他们分别是海虹控股、泰达股份以及包钢稀土。而其他的流入量都相对比较少，也比较分散，分别属于不同的板块。

　　通过操盘手主力板同时也发现沪深两市有6成多的个股是被主力资金净流出的，其中资金净流出排名考前的个股中，超过1亿元有10支，分别是招商银行、西山煤电、浦发银行、兴业银行、中国联通、银河动力、深发展A、建设银行、天茂集团以及东方电器，提示大家注意资金流出带来的个股风险。【点击查看详细】

　　主持人：刚才张先生也谈到目前期货包括商品期货在操作方式上有很大的区别，都要关注不同的标的物，刘震先生从您的角度来看，对于期货、股市、基金有什么样的一些影响？会有什么样的变动？

　　刘震：股指期货的推出，对于期货市场、股市和基金上都会有一个很深刻和长远的影响。

　　先讲对期货市场的影响，如果从国外的角度来讲，其实农产品的期货市场很早以前就有了，主要的功能是为大家提供一个机制让大家可以平移风险，随之发生金属期货和能源期货在国外也是相当大。

　　但是从1972年最先开始的是汇率期货，然后是77年利率期货，到82年股指期货推出，金融期货实际上占了主导地位，现在金融期货是占了整个期货市场的80%交易量，这对整个金融市场有了很大的影响。

　　金融期货跟现货之间最大的区别，就是金融期货有一个非常容易，非常确定的一个套利机制。打个比方，如果股票的股指是东城的鸡蛋，期货是西城的鸡蛋，他们价格差的太远，就可以在东城买来运到西城去，获得差价，所以这个差价应该是非常确定的。

　　当然现货期货之间有一个区别，现在比如5月份的期货跟现货之间差价差不多70个点，差不多是2%的议价，其中包含了三个东西，一是包含了对红利的预期，包括对短期利率的预期，还有包含了因为期货有一个杠杆，这个杠杆实际上是非常宝贵的，所以中间差价差在这个地方。这个实际上是一个非常确定的事情，所以我觉得没有一个期货领了现货或者是现货领了期货，长期来讲没有这个关系，他们之间的关系是非常确定的，超过这个关系后就会有人套利把它弄回来。

　　我们现在因为没有一个利率的期货市场，实际上长期期货跟短期期货之间差，中间有一部分实际上是对利率的预期，所以也许对固定收益的人会很感兴趣，他们可以利用之间的差价，表现出市场对于调息不同的短期和长期利率之间的期待，所以实际上也是大家需要关注的。

　　主持人：刚才我们共同了解了来自交易现场的情况，接下来和张宜生先生来关注今天股指期货上市之后的运行的情况。从刚才的联线您听到了，目前的市场属于关注度比较高，但是以观望为主的状态。我们反观四个股指期货合约，从开盘之后的运行情况，高开之后涨幅出现了逐渐的收窄，现在是已经平稳的运行状况。

　　张宜生：我觉得基本是符合预期表现，还是不错的。因为作为中国第一个金融期货品种，第一天上市交易已经很不错了。由于我们目前开户受到一些限制，因此大部分都是老期民在做股指，机构相对又很少。尤其是我们现货市场大部分基金证券公司，目前政策障碍没有进入到市场，因此他们是在对沪深300的权重股持仓比例比较大，也比较重。

　　目前由于各种原因还在观望，仅仅靠目前的开户数量和这一部分做商品期货的老期民来做这种交易，应该说表现已经很不错了。特点是小单比较多，大单很少，而且流动性比较好，持仓并不大，虽然逐渐增多但是成交量比较活跃，流动性比较好。大家就是本着试探的心态进入这个市场，要给分的线分。

　　主持人：经济之声特别节目《股指期货扬帆起航》，今天做客经济之声的直播间两位嘉宾是中国期货协会的副会长，著名的期货专家张宜生先生，以及从事对冲基金在华尔街从事对冲基金多年现在是易方达基金公司的基金指数与量化投资部的总经理刘震先生。

　　在上个时段二位也跟我们一起来回顾了股指期货的推出历程，分析了整体股指期货这一全新的金融衍生品，对于金融市场以及市场各方带来的影响。刚才二位谈到了作为新生的事物，市场各方对于他们的运行以及发展都是持一种小心呵护以及稳步尝试的态度。

　　现在的时间是10点17分，连线西藏证券上海东方路营业部的总经理卢元春先生，请卢先生给我们介绍一下在上海方面，券商以及各个股市投资者对于股指期货上市当天今天的表现。

　　卢先生您好，股指期货今天是正式的上市挂牌交易，在您所在的营业部里面，现在气氛怎么样，所有的股市投资者怎么来看待今天的市场？

　　卢元春：现在我们得到的情况是这样的，客户关注度很高，参与度不是很高。因为这件事情本来是对整个中国资本市场是革命性的一个事件，所以大家都很关注。另外对于二级市场而言，对上证指数已经产生了一定的影响，所以关注度是相当高的。但是由于现在整个开户的人群不是太多，我们这的一些客户目前少量参与，还是观望为主的。

　　主持人：大多数的券商并没有办法做这方面的投资，投资者对于股指期货是不是觉得它毕竟门槛很高，一旦大家要投入进去，这种期盼是否太热切呢？

　　陆元春：您说的太对了，像我们西藏证券目前没有拿到IB的资格，客户开户都要到期货公司去开户，这也给参与增加了一些障碍，我们有一些客户如果在市场正常运行以后，相信他们的参与期望值可能会更高一些。【点击查看详细】

　　主持人：现在的时间9点53分，以下进入商业股评，马上请出上海易盟投资咨询有限公司的王凯。

　　王凯：各位投资者大家好，随着今天上午9点15分，沪深300指数4个合约同时开盘，我想我们A股市场已经正式的步入一个全新的时代，因为毕竟整个市场引入做空机制。早上开始股指1005、1006、1009、1002四个合约目前都是红盘上扬格局的产生。昨天忘记和大家提了，昨天已经针对股指期货软件进行了免费的升级，操盘用户也可以尽快的升级。回到我们A股市场，我们看到昨天是先抑后扬，盘中出现剧烈的振幅，最后平盘收市。

　　国家统计局公布了一季度宏观经济数据及运行的情况，尽管去年一季度基数较低，导致GDP显著增长11.9%，而且是国内经济又出现了过热的苗头，不过CPI的涨幅仍在可控范围之内，使得目前加息的预期有所减弱。

　　昨天，股指最高冲到了3181点，也是创下了近11周以来的新高。创业板以及中小企业板连续第三天大跌，操盘软件显示，创业板昨天资金净流出达到了7.69亿元，中小板流出31.4亿元。【点击查看详细】

　　主持人：现在时间9点50分，现在我们关注期货方面的情况，请出期货分析师王子元。

　　今天是期货市场一个非常有标志性意义的一天，因为我们国内的金融期货正式的挂牌交易。但是看到整体期货市场，金属方面均是出现一个普跌态势，特别谈到今天的股指期货也谈到过多的热情还是非常的高涨，您对于今天整体期货市场的情况是怎么分析的？

　　王子元：今天是很多投资者期盼已久的日子，沪深上盘300期货指数终于上市交易了，今天交易的4个合约5、6、9、12个合约开盘的基本价都是3399，与沪深300指数现货4月15日的收盘价3394挺高5个点，所以今天股指期货4个合约是纷纷的高开。那5、6、9、12四个合约的高开百分比分别是1.52、5.9、6.4，呈现明显的进低远高的纵向排列，所以目前的走势是有点冲高回落，但是总体而言开盘仅仅半个小时，成交量和持仓量分别是200多手和1万多手，应该说整体开盘是平稳良好。

　　在这里想跟投资者分享的是股指期货与商品期货最大的区别可能就在于他与股市密切连动，有一个统一的指标，也就是沪深300指数，现货指数可以作为一个参考。投资者如果能够对盘相对看好，要比较容易一些。我们认为商品情况依旧很平淡，是延续本周以来弱势振荡的格局，短线机会相对多一些，但是波段上没有特别好的机会，所以近期的行情相对来说是属于典型的一种，是多看少动。【点击查看详细】

　　主持人：这里是经济之声特别节目《股指期货扬帆起航》。我们来看股市的最新点位变化，上证综合指数现在下跌26.72，当前点位3138.25，成交119亿，深圳成份股指数下跌105.30，当前点位在12407.99，成交111亿，沪深300指数现在下跌29.76当前点位在3364.81，跌幅0.88恩%，今天沪深两市出现了低开低走这样的态势，以下为您带来的是今天人民币汇率的中间价。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心，公布今天银行兼外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价一美元兑人民币6.8261元，1欧元对人民币9.2456元，100日元对人民币7.3454元，一港元对人民币0.87953元，一英镑对人民币10.5385元。

　　再来看一下外汇市场最新的运行情况，欧元兑美元买入价1.3549，卖出价1.3551，下跌30个点，英镑兑美元买入价1.5429，卖出价1.5434，下跌65个点，澳元兑美元买入价0.9308，卖出价0.9310，下跌28点，美元兑日元，买入价92.69，卖出价92.73，下跌37点，美元兑瑞朗买入价点1.0577，卖出价1.0582，上涨18点，美元兑加元买入价1.0039，卖出价1.0045，上涨9点，美元兑港币卖入价7.7607，卖出价7.7608，上涨3点。

　　宋铭：逐月的经济数据喜忧参半，首先是上周美国出现失业者人数实际值48.4万，略高于预期44万，然后比较积极的消息是美联储制造业指数实际值31.86，远高于预期值24。

　　从实际汇市走势来看，美元昨天结束了5天连涨，有一定的收低。现在是在完成从上周五到本周一个100点的跳涨缺口回补，下方可以看到的第一支撑点是在1.3450左右，然后这两天预计会有一波调整的行情。今天的数据看点在下午5点，首先是下午5点的欧元三月区的CPI与核心CPI，然后晚上10点比较重要的有美国密歇根大学消费信心指数，如果这个数据有向好的话，可以预计美元会迎来进一步的反弹。【点击查看详细】

　　主持人：不仅是催化剂，而且使我们的市场更加成熟，与此同时也希望我们这些投资者以一种更加成熟的理念，来修正我们以前在市场当中的一些操作的过程。

　　现在是北京时间的9点39分我们来快速浏览沪深指数开盘之后市场的变化情况。上证综合指数现在之下跌16.57，当前点位3148点成交67亿，深圳成份股指数下跌59.64%当前点位在12453.64，成交67亿元。

　　姜江：我们今天关注股指期货正式的推出，中国资本市场将迎来一个重要的里程碑事件。就股市期货正式上市交易，我认为股指期货的上市，将会加速中国内地资本市场投资产品的创新速度，丰富整个市场的交易品种和交易策略，促进整个市场的稳定和多层次的市场建设。最重要就是功能，就是让内地市场拥有了更加广泛更加强大的定价的权益和手段，这种股指期货的正式推出和运行，随着中国当前市场的特征，可能会在未来有一个放大政策预期，加剧二级市场波动。从短期来看，就是由于这个管理层高标准起步的监管要求，因此股指期货推出的初期，在大部分个人投资者暂时挡在市场门外，公募资金和券商机构因为操作的细则没有出台，所以他们没有开户。股指期货短期对二级市场的直接的影响，将会相对来说比较有限。

　　从长期来看，随着未来股指期货和现货套率的一个平台的交易出现，程序化交易的推广，会是一个国内股票现货市场交易量会有一个明显的放大，流动性会出现一个明显的提高和上升。基金的这种根据股指期货推出这种产品创新的速度，也会大幅的加快。这是我今天对整个的股指期货上市的一个点评和初步的判断。

　　从回到市场的基本面来看，随着周四公布的一季度的数据显示，微观企业的一个经营的应力情况大幅度得到改善，使个国内经济增长的微观基础更加坚实。物价的小幅回落和房价的快速上涨可能使得政府短期关注的交点，会转移到治理房地产市场，面对物价的担忧可能至于对房价加速上涨的担忧，我们的房地产市场所面临的政策紧缩性的趋势，短期内还是难以得到改变。从资金层面上来看随着国际板的推出，容行IPA以及央行需求回溯流动性等等，这些事件的发生对整个市场资金链会产生比较大的压力，周五市场可能会出现小幅回落的走势。【点击查看详细】

　　主持人：正如刚才陆先生所说，四个股指期货合约都出现高开低走的态势，请张宜生来看看目前这种指数运行方式，是否和我们A股市场的下跌是有一定的关联度的？

　　张宜生：应该还是有的，因为我们看了上证指数很重很沉，应该有一个微幅的下跌会牵动股指期货往下走，最终来讲股指期货还会考虑到现货对他的制约。因为相互的交叉影响非常大，尤其在早期，应该说是现货对期货牵制影响还是非常大的。

　　主持人：刘震先生目前我们股指期货对于现货和期货有一个反复互相对冲的作用，这种情况投资者是否应该转换一种观念？

　　刘震：期货和现货之间有一个非常确定的价格关系，做期货可以做两件事情，要么干脆拿钱去买现货，或者拿钱去买期货，然后把剩下的钱存在银行里。买现货作为股票来讲可以得到红利，买期货可以得到银行的利息，这两个等到期货交割的时候应该是一样的。

　　所以等到期货和现货之间价格差比较大的时候，就会有人套利，就会自动的把价格拉回到公允价，所以期货和现货特别是股指期货和现货之间的差距应该是非常小的，而且随着时间会稍微差大一点。商品期货跟现货之间不一样，因为股票没有一个存储，没有一个生产，没有一个中间风险的问题，所以这点我觉得等市场开始完善后，这个中间价格会更近于合理性。现在我觉得可能是大家一个从商品期货到一个金融期货的一个适应的过程。【点击查看详细】

　　主持人：欢迎继续收听中央台经济之声特别节目，股指期货扬帆启航。北京时间的9点27分，再次关注今天上市的四支股指期货合约新品种，先来看期指1005合约目前最新点位报在3449点，上涨50点；期指1006合约3487点，上涨88点，涨幅2.61%；期指1009合约3652，上涨153点，涨幅4.5%；期指1012合约，最新的点位是报在了3583点，上涨184点，涨幅5.41%。

　　今天沪深两市集合竞价出现了小幅低开，上证综合指数下跌5.29%，集合竞价点位3159.67，成交4亿元，沪市A股集合竞价上涨，个股205家，平盘387家，下跌个股516家，深圳成分股指数低开9.83点，集合竞价点位12503.46，成交4亿9千万元，深市A股集合竞价上涨174家，平盘248家，下跌的各股家数是553家。

　　主持人：现在的时间9点28分，马上连线上海政全券通的首席分析是陆水旗先生，请他对于我们今天的开盘情况作出分析。

　　陆先生你好，今天是一个特别的日子，股指期货在今天开始正式的挂牌交易，很多朋友期待这今天的A股市场有不错的表现。目前股期货沪深300的指数4个合约都是有1.35%至5%左右的一个涨幅，但是今天A股市场开盘却是一个微幅低开，仅有个别板块出现上涨，而大部分的板块都出现绿盘的状态，您对于今天的开盘情况怎么来分析？

　　陆水旗：从指数期货市场情况来看的话，今天沪深三百的指数期货的挂牌基价是3399点，所有天开始4个合约，5月份、6月份9月份跟12月份都有比较明显的一个高开，并且在行情当中有一个显著高开冲高的过程，但是在冲高之后四个合约逐步的回落。

　　从目前的情况来看，截止到今天开市之前，有资格参与股指期货交易的开户数是9137户，还没有超过一万户大关。目前介入股指期货市场客户的数量还非常有限，从目前情况来看，股指期货跟现货行情似乎呈现了一定惯例现象。

　　今天在现货市场，也就是A股市场，受到更大的影响是来自于房地产调控政策的打压。房地产对一系列的权重股、蓝筹股都有一系列的关联的影响，那么房地产直接向下游、上游所带动，包括钢铁、水泥、包括工程、机械，包括一些材料股，原材料股，包括银行股都有相当大的关联度。【点击查看详细】

　　主持人：现在已经是北京时间的9点17分了，沪深300指数、期货合约我们看一下情况，记者刚才也为我们介绍了前方的一些情况，我们看期指1005合约，最新价报在3467点，上涨69点，上涨69点涨幅2.03%，期指1006和约最新价是3490点上涨91点，涨幅是2.68%，期指1009年合约3590点，上涨191点，涨幅达到了5.63%，而期指的1012合约目前最新点位是报在3638点，上涨239点，涨幅更是高达了7.03%，可以说这四个指数合约随着时间的不断推移，涨幅也在一步一步的迅速拉大。

　　第一个问题我们请教张会长（中国期货业协会副会长，期货专家），今天期指开盘您说不用猜肯定是高开，果然应验了，您当时为什么会猜肯定是高开，而且这么胸有成竹？

　　张宜生：因为我们目前在金融交易所开户基本都是在商品期货搏杀了很多年的一些老期民，他们对期货的运转模式和操作模式应该说有很丰富的经验。按照我们过去长期积累的经验，一个新品种推出之后，一般在当天开盘的数都会有这样一种表现，这也形容他们一种操作的习惯，一种方式。

　　主持人：应该说我们也看到，目前市场的高开状态也是跟刚才张先生说的非常一致，刘震先生（易方达基金公司基金指数与量化投资部的总经理），我们都知道股指期货，应该说从此A股有一个稳定期，改变了原来的单边式的时代，有可能未来做股票和期货都要关注相关的指数，您在国外有研究对冲基金多年，现在也是在国内研究这相关的一些方面的，从市场股指期货交易开始，市场会发生什么样的变化？

　　刘震：中国的股指、期货是一个划时代的事情，因为在股指期货给中国市场提供了两个很重要，但是从来没有过的机制，第一个就是做空，第二就是杠杆，从此以后中国市场从单边市场变成双边市场，最大的影响是对于中国股市的定价机制有了变化。

　　那么这个会有一个很深刻和长远的影响，包括资本市场的运作，包括资产管理，还有资产管理产品，以及股民对日常的投资，期货市场的投资，以及下面很多一级市场、二级市场的运作，都会有一个深刻而长远的影响，下面我可以展开，在这里我只说这是一个有划时代意义的。

　　从国外来讲，股指期货推出大概是1982年推出，但是刚推出的时候实际上对市场并没有一个很大的影响，因为在国外的话，做空跟杠杆早已经有了，只是提供一个更有效的工具，这个只是一个量变没有一个质变的过程。【点击查看详细】

　　主持人侯杰：听众朋友，今天对于中国资本市场来说是一个值得纪念的日子，刚才大家听到的采访录音，是我们的记者蔡军、赵薇这几天走访了多家营业部后的最新报道。

　　相信大家也已经看到，对股指期货的开设，可谓是“仁者见仁，智者见智”。所以在今天的直播间，我们还为您请来了中国期货协会的副会长，著名的期货专家张宜生先生。另外一位是多年在华尔街从事对冲交易，现在是易方达基金公司基金指数与量化投资部的总经理刘震先生和大家一起交流，股指期货上市首日的情况。

　　经过了8年酝酿，四年筹备，今天，沪深300股指期货合约正是挂牌交易。股指期货的推出，丰富和完善了中国的资本市场，从今天开始，我们的股市挥别了单边市场时代，正是踏上了从繁荣走向成熟的征程。

　　主持人刘倩：股指期货的顺利推出让金融期货就此翻开了新的一页。首批四个沪深300股票指数期货合约上市交易，中国期货业崭新时代自此开始。我们终于迎来了资本市场王冠上又一颗璀璨的明珠--金融期货。

　　今天，经济之声也将全程关注股指期货上市的情况，让我们共同见证这一历史时刻。听众朋友对于今天股指期货上市交易对于A股市场会产生什么样的影响？大家会不会参与？市场热点是否会向蓝筹板块转换。

　　主持人侯杰：以下我们马上连线我们的记者吴善阳，他现在正在中金所的交易大厅的现场，吴善阳你好，现在现场的情况怎么样，是否仪式已经举行？

　　记者：仪式已经举行，刚才中国证监会副主席姚刚已经敲响了锣鼓，现在市场交易图象已经显示出来，四个股市合约已经有了成交，我看他们大概上涨的幅度大概是在二点几最高到是12月合约已经上涨了7.89%。

　　主持人侯杰：感谢吴善阳，刚才吴善阳也给我们一同关注了开盘的情况。既然到目目前来说我们看到了开盘的情况，其实我们应该说股指期货的历程也是很长的历程，我们经过八年的筹备四年的磨砺，我们首先关注一下，整体的回顾，从酝酿到创设的政体过程。【点击查看详细】