公司主营业务是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，主要是为天然气输配提供压力调节系统和天然气发电提供预处理系统。公司作为成套设备供应商，集技术研发、工艺方案制定、设备选型配置、系统集成设计及装配于一身，能够根据客户需求，为客户量身定做并提供技术先进、经济合理的设备和服务。

　　公司本次发行募集资金将增资投入生产基地项目和研发中心项目。募投项目建成后，将进一步加大公司的资产规模，改善资产负债结构，提高公司的综合竞争实力和抗风险能力。同时，将会进一步丰富公司的产品线，提高公司产品市场占有率，产品结构将更加合理，公司的盈利能力将显着增强。

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计 2015、2016 年归于母公司的净利润分别为 4768 万元和 5893 万元，同比增速分别为 33.02%和23.59%，相应的稀释后每股收益为0.40元和 0.49元。

　　公司本次拟发行股份 3010 万股，发行后总股本 12040 万股，公司发行价格为6.52元/股。

　　综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为 13.86-17.82 元，对应 2015 年每股收益的35-45倍市盈率。

　　投资要点： 1) 2015 年是智能可穿戴设备爆发之年，站在风口之上，公司业绩有望迎来反转; 2) BAT 三巨头加速抢占 物联网和智能硬件入口 ，公司凭优异的 CPU芯片 技术加快进入物联网和智能硬件市场;3)国家扶持和 IC 产业链向大陆转移，公司长期受益。

　　公司是 A 股稀缺的 CPU 芯片设计厂商，技术实力雄厚。 公司成立于 2005 年，致力于研制自主创新 CPU 技术和产品，公司拥有全球领先的嵌入式 CPU 技术和低功耗技术，在国内消费和教育电子芯片市场占有率居前。 公司产品在生物识别、教育电子、多媒体播放器、电子书、平板电脑等领域得到大量应用 。

　　凭借低功耗、高性能、低成本的优势， 公司率先进入智能可穿戴市场。 与同类产品相比， 公司基于 MIPS 架构开发的 XBurst CPU 内核在相同工艺下， 具有显着的性能、成本和功耗优势，非常适合应用于智能可穿戴设备。 公司于 2012 年底就开始积极布局可穿戴设备市场，是国际上较早进入可穿戴市场的主芯片厂商。 目前产品已经得到果壳、映趣、 Speedup 等国内外众多厂商的采用 。

　　智能可穿戴、物联网、智能硬件迎来快速发展期，为公司打开巨大成长空间。 苹果公司的 Apple Watch 即将上市，智能可穿戴设备在2015 年将迎来爆发式增长。随着 BAT 三巨头加速抢占 物联网和智能硬件入口 ，物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件，未来市场成长空间巨大。

　　盈利预测。 我们预计公司 2015-2017 年营收分别为 1.40/2.37/4.00 亿元，归属母公司股东净利润分别为 1,600/3,000/5,600 万元， 对应 EPS分别为 0.15/0.29/0.54 元， 当前动态 PE 分别为 344/183/98 倍。公司为国内智能设备主芯片的龙头供应商，未来成长空间巨大。 首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示。 1)新产品未能获得大额订单; 2) MIPS 架构遭遇生态系统问题。(至诚网整理收录)

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