|
打印本文
公司拟增发融资不超过25亿元投资371MW光伏电站：公司拟非公开发行不超过1.17亿股，募集资金总额不超过25亿元，用于投资371MW光伏电站项目(募投项目投资总额30.70亿元，实际募集资金净额少于项目投资总额之不足部分，由公司以自有资金或通过其他融资方式解决);本次发行的价格为不低于定价基准日(公司审议本次非公开发行股票的股东大会决议公告日)前20个交易日的公司股票交易均价的90%。
募投项目拟通过公司控股子公司中利腾晖具体实施，募集资金将通过公司向中利腾晖增资的方式注入中利腾晖;公司将按1.40元现金出资认缴一元注册资本的比例，认缴中利腾晖新增注册资本，中利腾晖的其他股东国开金融、农银投资、国联创投、农银无锡基金、农银国联投资放弃出资权力。
公司发布限制性股票激励计划(草案)，授予价格为14.61元/股：公司拟向激励对象授予不超过460万股限制性股票，占目前股本的0.81%，其中首次授予416.5万股，预留43.5万股(应在本计划生效后12个月内进行授予)。首期授予的限制性股票价格为14.61元/股，为前20个交易日公司股票均价的50%。
激励计划有效期为自授予日起48个月，首期授予限制性股票自授予日起满12个月后，满足解锁条件的激励对象可以在未来36个月内按40%：30%：30%的比例分三期解锁;预留部分自授予日起满12个月后，可以在未来24个月内按50%：50%的比例分两期解锁。解锁考核年度为2015-2017年，要求扣非后净利润较2014年增长不低于25%、45%、60%。
激励对象范围广泛，实现股东、公司和激励对象利益的一致：计划授予的激励对象共计87人，包括公司董事、高管共7人，公司经营业务主干、核心技术(业务)人员80人。激励对象面向董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员，可谓范围广泛、人数众多，这将实现股东、公司和激励对象利益的一致，维护股东权益，为股东带来更高效、更持续的回报，实现员工持股，绑定长期利益;
进一步完善公司法人治理结构，建立健全公司长期、有效的激励约束机制;充分调动公司中高层管理人员及核心业务(技术)骨干人员的主动性、积极性和创造性，增强公司管理团队和业务(技术)骨干对实现公司持续、健康发展的责任感和使命感;平衡公司的短期目标与长期目标，促进公司持续、健康、高速的长远发展;通过本股权激励计划的引入，进一步完善公司的绩效考核体系和薪酬体系，吸引、保留和激励实现公司战略目标所需要的人才。
限制性股票估算成本约6080.90万元，成本分四年摊销：公司本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票460万股，其中首次授予416.5万股，根据相关估值工具测算授予日限制性股票的公允价值，并作为公司本次激励计划中限制性股票授予的成本，在激励计划的实施过程中按照解锁比例进行分四年确认。
前次增发募集12.18亿元投资140MW电站提供成功经验：2014年3月，公司完成第一次非公开发行股票，募集资金向中利腾晖增资12.18亿元(增资后公司持有中利腾晖股权比例上升至84.80%)，用于投资青海省100MW、新疆维吾尔自治区20MW和新疆生产建设兵团20MW合计140MW光伏电站项目。
2014年底，中利腾晖引进国开金融、农银系等机构作为战略股东，有利于获取低成本的资金，进一步加强公司的资金优势，并降低公司的财务费用。2015年国家能源局计划新增光伏装机规模17.8GW，国内将迎来光伏装机大年，中利腾晖作为国内电站开发龙头之一将直接受益。
截至2015年5月12日，中利腾晖已累计获得核准663.8MW，其中正在开工建设180MW，预计2015年开工量有望接近GW级，拉动光伏业务持续高增长。我们认为，公司在光伏电站领域的商业模式较为成熟，此次增发有望复制前次增发的成功经验，为公司光伏业务发展提供资金支持。
参股三大专业平台，具备参与能源互联网的潜质：公司参股三大专业电站运营平台，包括联合光伏、常熟中巨、华利光晖，建立光伏板块的管理体系，业务涵盖前期开发、投资建设、后期运维管理等全产业链。光伏产业链布局进一步优化。同时，电站运营平台以资本合作为纽带，分享持有光伏电站的收益，有利于降低融资成本，锁定优质项目资源。
考虑到公司在电站开发、建设、运营、维护方面的经验优势，参股三大专业平台提供电站资产，加上公司在通讯方面的技术与渠道，结合互联网、生态发展等元素以及打造技术型智能新能源企业的愿景，公司具备参与能源互联网的潜质。
创新业务超预期空间大，提升公司整体估值：公司在做大做强光伏与电缆业务的同时，还积极开拓新领域。参股公司中利电子的特种电子设备在市场中崭露头脚，2014年实现营业收入5.00亿元，盈利2140万元，不仅为上市公司贡献投资收益超过700万元，更为公司朝技术型、轻资产高附加值方向转型进行了较好探索。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为1.06元、1.40元和1.67元，对应PE分别为31.6倍、23.9倍和20.0倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价35元，对应于2016年25倍PE。
|