今天盘面情绪挺高，证券公司指数大涨4.3%，期指贴水大幅缩窄，中证500指数涨了2.68%，8月期指ic2008涨了4.31%，这都属于市场乐观情绪的信号。欠缺一点儿的是成交额，虽然重回万亿之上，但和7月初的时候还有差距。

　　北向资金由近期的流出重新转为流入，单日净流入73亿。昨天推送里说的北向资金和两融资金有分歧，看今天的话那是两融资金拿下一局。

　　一个阳线改三观，昨天还有好些人怕跌，今天就又想买了。我还是觉得咱们少做短线的判断，这么折腾没啥意义，现在A股成交额增大了，相应的波动率也提高了，这种5%级别的波动就是近乎随机的，是把握不住的，抬起头看大方向，承受该有的波动就好了。

　　PB百分位，就是看当前的PB，在历史上处于什么位置，范围是0-100%，越低表示相对历史越便宜，它反映的是行业相对自己历史的估值水平。

　　拥挤度，是行业PB除以A股整体PB，所得的这个倍数在历史上的百分位，范围也是0-100%，越低越便宜，它反映的是一个板块相对市场里其他板块的估值水平。

　　我举个例子大伙会更容易理解，假设市场出现全面大牛市了，大盘涨到1万点了，那看PB百分位的话，大部分行业肯定都接近100%，因为跟历史比都在最高位了。但各个行业里面，肯定也有涨得相对更多的，它们的拥挤度就会相对更高，也有涨得相对少的，它们拥挤度就会偏低，拥挤度还是会分化，不会都到100%。

　　简单理解的话，可以把PB历史百分位看作是“绝对估值”，把拥挤度看作是板块之间的“相对估值”。

　　越靠近左边的点，拥挤度越低。越靠近下面的点，PB历史百分位越低。左下角的就是目前估值低的行业，右上角就是估值高的。

　　可以看出来，图里的行业分布是两头多，中间少，这就是A股现在的特点，估值分化非常严重。食品饮料、医药、科技，能给大几十倍到上百倍的PE估值，银行、地产、基建、公用事业，都是个位数的PE。

　　1. 认为结构性行情还会延续，高估值板块业绩好、成长性高，依然能赢得资金抱团，未来依然还延续之前的结构性牛市。

　　我觉得观点倒也没那么重要，买业绩、成长、价值都没啥错，关键还是要想清楚自己的策略，让自己的策略适合市场情况就行了。

　　要是喜欢炒短期的，那还是图里右上角那一堆行业更好，短期就是炒趋势延续，强者越强。短期炒也就不用太关心估值了，看资金、看情绪，拥挤度高的反而关注高、情绪好。

　　要是喜欢长线持股，想投资绩优股，或者喜欢买成长股，那也是右上角的行业好，这些行业的业绩、成长性预期明显比左下角那一堆高。问题就在于现在的价格有点高，市场里有结构性的泡沫在，我觉得现在并不是对这些股长期持股建仓的太好时机，可以买一点儿看看，控制仓位再等机会。

　　要是喜欢长线持股，想投资价值股，那就从左下角那堆里选，买了就装死捂着，这个估值差总会有修复的机会的。有人老担心说是不是以后价值股就再也不涨了，市场就变了？我觉得多虑了，美股上百年的历史，A股30年的历史，价值和成长之间的轮动更替就没有停止过，就那么巧，赶上你一买价值股它就完蛋啦？不太可能。

　　最后一条买价值股这个，特别适合定投，因为不确定什么时候能涨，可以利用定投法来持续摊低成本。韭葱定投用的就是这个策略，组合买的都是图里左下角的指数。

　　但像韭葱基金经理优选组合，看里面基金的持仓，就以右上角的行业偏多，那是因为这些基金都是拿着这些行业涨上来的，有些基金经理就是看好这些企业的长期发展，现在抱团也还在，那也就不着急调仓，最近表现也挺不错。

　　要是拿定投去投右上角的行业，我觉得就不合适，进入太慢，成本太高。要是主动基金都去满仓选左下角的行业，我觉得也不合适，不知道啥时候能涨，容易错过行情，跑输大盘。这就是不同的策略，不同的选择。

　　明天周四了，又是久聪定投组合的定投日，详见今天推送第二条，今晚方案已经上线。

　　我现在有三个基金组合，除了久聪定投外，还有主动管理型的久聪基金经理优选，债券型的稳健组合久聪固收Plus，点左下角阅读原文分别有介绍。建议可以听一下我的基金策略课，是讲投资逻辑的，课程入口在公众号菜单-投资-基金课。

　　A股股债利差3.23%，整体估值分位26.80%。。私信公众号“估值”有估值方法说明。

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