4月10日，主板注册制首批10只新股正式登陆A股市场。开盘仅10分钟，就有3只新股触及临时停牌，投资者的投资热情可见一斑。

　　梳理相关规则来看，需要关注的是，全面注册制下，主板新股上市前5个交易日无涨跌幅限制，第6个交易日起涨跌幅限制为10%。盘中临时停牌制度方面，对于无价格涨跌幅限制的股票，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　首批上市的10只新股分别是：中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份、中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团。4月10日当天，这10家企业将在简称前加标识“N”，上市次日至第5个交易日，将在简称前加“C”标识。

　　全面注册制改革背景下，交易制度的变化主要体现在：借鉴试点注册制板块经验，推进主板交易制度改革，优化主板交易制度；对主板、科创板、创业板主要交易制度进行整合和统一，减少各板块交易制度差异。具体来看，投资者可以关注主板的价格稳定机制、申报机制、融资融券制度、转融通制度、股票质押回购与约定购回交易等方面的变化。

　　其中，主板涨跌幅限制优化、价格稳定机制最受关注。根据中金公司研究部梳理，主板新股上市前5个交易日不设价格涨跌幅限制，从第6个交易日起，主板日涨跌幅限制继续保持10%不变。优化价格笼子机制，主板与创业板形成“2%有效申报价格范围”和“十个申报价格最小变动单位”（0.1元）相结合的机制。

　　对此，中金公司研究部认为，价格稳定规则的优化有助于改善市场流动性，提升市场定价效率，维护市场稳定性。新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制为买卖双方提供了更加充分的价格博弈空间，有助于提升新股定价效率。从第6个交易日起，双创板块、北交所将涨跌幅限制定为20%、30%，有助于提升二级市场定价效率，增强个股成交活跃度，改善市场流动性。

　　需要说明的是，自主板新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。这主要考虑的是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。分析人士认为，主板维持10%的涨跌幅限制，契合主板主要以大盘蓝筹企业为主、股价波动本身较小的特性，有助于维护主板乃至A股市场整体运行的稳定性。

　　中金公司研究部认为，价格笼子机制的优化，有助于防范新股炒作行为，避免个股短期内出现大幅波动。同时，“十个申报价格最小变动单位”的设置给予低价股更多价格申报空间，有助于提升低价股定价效率。

　　交易制度作为所有投资者参与资本市场必须直接面对与运用的基础制度，不仅会直观地影响股票市场中短期表现，更会对股票市场中长期生态产生重要影响。

　　除了价格稳定机制调整外，在申报机制方面，沪市主板优化了市价申报方式。沪市主板增加本方最优价格申报和对手方最优价格申报两类市价申报方式，同时允许市价申报用于无价格涨跌幅限制证券，并引入市价申报保护限价等。深市优化了存拒单机制，深市将超过申报价格范围的订单暂存交易主机的做法改为直接拒单，即超出申报价格范围直接作废单处理。

　　融资融券制度方面，新股上市首日即可纳入融资融券标的范围，与科创板、创业板现行规定保持了一致。之前，主板新股需要上市交易超过3个月之后才能纳入两融标的。业内人士称，上市首日就纳入两融标的，可以降低市场风险的非对称性，提高价格发现效率和市场稳定性。

　　新股无涨跌幅限制阶段，设置临时停牌机制，有助于防止新股上市初期过度炒作。临时停牌机制方面，主板增设无涨跌幅限制股票盘中临时停牌制度，各板块制度得以统一。无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，单次停牌10分钟。具体来看，无价格涨跌幅限制股票主要包括新股上市前5个交易日、退市整理股票首个交易日、退市后重新上市的股票首个交易日三类。业内人士认为，盘中临时停牌机制的优化，可以为投资者提供冷静期，给予投资者充分的思考时间，减少非理性的炒作行为。

　　中金公司研究部认为，注册制带来的一系列交易制度的变革，有助于改善A股市场生态。涨跌幅限制、价格笼子等价格稳定制度的优化，或使得部分交易型资金通过“打涨停板”获得高收益的操作难度提升，有助于推动投资者由博弈与投机交易向配置与价值投资转变。从中长期角度看，交易制度改革有助于改善A股市场生态。

　　市场人士提示，在交易机制发生变化的情况下，投资者尤其是中小投资者要理性参与交易。相比核准制时代，注册制下的主板新股定价突破了23倍市盈率限制，最高报价剔除比例不超过3%，最高价与最低价的差额不得超过最低价的20%。