先是在1月10日，日经225指数上涨最高达34455点，成功突破了34000大关；此后，日本股市继续高歌猛进，1月22日，日经股指上涨583.68点，收于36546.95点，这是

　　谈起1990年代开始的经济不景气，日本人往往会提到“失去的30年”一词，取得耀眼的成就，也会被冠以“找回了失去的30年”之名。

　　受“安倍经济学”的影响，日本常年实施量化宽松政策。在日元持续贬值、央行坚持负利率等诸多因素加持下，以巴菲特为代表的外国资本大量涌入，日本股市得以成功翻身，终于找回了“失去的30年”，距离1989年历史最高值的38915点也不算遥远。

　　国际货币基金组织去年10月的预测显示，日本GDP总量将被德国反超，跌至世界第4；而日本内阁府公布的国民经济年度核算报告也显示，2022年日本人均名义GDP为3.41万美元，在七国集团（G7）中垫底。

　　据国际货币基金组织（IMF）预测，2023年日本的名义GDP将从全球第3跌至第4

　　最近的一年，亚洲大多股指表现抢眼：2023年，韩国综合指数上涨18.73%，印度Sensex指数上涨19.02%。截至今年1月22日收盘，印度股市总市值首次超过香港股市，成为全球第四大股票市场。

　　1月11日，日经225指数冲破35000点，截至当天收盘，在东京证券交易所上市的股票合计总市值（按美元计算）达6.32万亿美元，超过了上海证券交易所（6.27万亿美元），这也是日股总市值时隔3年半后，再度重返亚洲第一。

　　统计显示，2023年日经225种指数全年上涨7369.67点，涨幅为28.24%，是1989年上涨8756点之后历年的最大涨幅，这在2023年全球主要股指涨幅榜中位列第二，远高于G7德（20.31%）、法(16.52%)、英（3.78%）三国股指的涨幅。

　　日股一路高歌猛进之下，各大投资机构也在持续追涨。投资管理机构贝莱德集团此前加持了日本股票并表示，强劲的收益、股票回购和其他对股东友好的企业改革，是对日本股票信心的重要因素。瑞银全球财富管理公司的一位分析师更是向路透社大胆断言，日本股市有望在6月底达到历史高点。

　　让日股感受到“泼天富贵”的缘由，有很大一部分来自外国资本。法国兴业银行在一份报告中指出，日本股市复苏，本质上就是外国投资者回来了。

　　东京证券交易所的数据显示，2023年，日本股市积累了价值约6.3万亿日元（约合人民币3059亿元）的净流入，是自2014年以来的最大金额。而今年1月，日本遭遇7.6级地震，天灾之下，外国资本押注日本股市的思路并未转变。

　　彭博社援引日本财务省的数据显示，外国投资者在1月第2周净买入了1.2万亿日元（约合人民币582亿元）的日本股票，这是自10月以来的最大购买量。

　　1990年代初泡沫经济破裂以来，日本股票一度被视为全球最不受欢迎资产。但在投资界有句名言是这样说的，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，从这个意义来看，被嫌弃的日股恰恰有抄底的机会。

　　直接引发日本这波“贪婪”的，正是“股神”沃伦巴菲特。去年4月，巴菲特相当罕见地在东京待了一段时间，并接受了日本财经媒体《日经亚洲》的采访，他盛赞投资日本的好处，并表示日本是他除了美国以外最大的投资目的地。

　　当地时间2023年4月11日，日本东京，伯克希尔哈撒韦公司首席执行官巴菲特在接受采访时发表讲话/图源：视觉中国

　　巴菲特表态并增持了多支日股后，日本股市立刻感受到“一支穿云箭，千军万马来相见”般的“巴菲特效应”：对冲基金巨头肯格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地；LVMH集团旗下消费品私募基金也宣称，将扩大在日本投资。

　　一时间，外国投资者如潮水般涌入东京证券交易所。据《福布斯》统计，日本股市连续10周出现外国现金和期货净买入，总额高达7.9万亿日元（约合人民币3835亿元）。

　　而巴菲特也在这一过程中赚得盆满钵满。财经杂志《巴伦周刊》认为，增持日本的上市公司，是巴菲特近年来最成功的投资之一，截至去年6月，其持股的5家日本公司，平均股价已较2020年8月时上涨了一倍多，“这些日本股票的总价值大大超过巴菲特旗下伯克希尔公司在美国以外任何国家持有的公开股票”。

　　2023年3月，东京证券交易所发布公告，要求从制度层面加快推进日本股市估值改善预期，督促市净率＜1（即股票交易价格低于净资产）的上市公司，通过股票回购、适时调整企业战略、提升净资产收益率、优化信息公开渠道等方式，尽快改善情况。

　　在公告中，东京证券交易所的措辞相当严厉，如果企业未能按要求操作，将被视为“未有效利用其资本”，这类公司最早可能在2026年面临退市风险。

　　此外，东证所还在每月15日更新积极响应举措的公司名单，这既是向投资界释放积极信号，也是对尚未达要求者的一种鞭策，让日本上市公司不敢再对自家股价保持“佛系”。

　　日语中有“日特估”一词，特指那些价值被低估，但有着高分红且治理效率仍在提升的日本上市公司，巴菲特所偏爱的日本五家大企业三井、三菱、伊藤忠、住友、丸红，都是其中代表。

　　被巴菲特盯上的企业自然不是等闲之辈。单就知名度而言，国人最为熟知的日系便利店7-11、全家、罗森，就分属三井、伊藤忠和三菱。而便利店对于这些控制着日本大部分进出口业务，商业版图涵盖能源、金属、住房在内的商业巨头而言，不过是业务中并不算值得夸耀的一环而已。

　　然而，就是这样的龙头，当巴菲特最早扫入时，其市净率均低于1，股价堪称洼地。也无怪乎巴菲特在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时透露，购买这些股票的收益率可能为14%左右，而且股息会增长，自己计划持有这几支日股10年。

　　如果把时间维度拉长，不难发现，日股近来的强劲并非偶然，从2013年开始，日本股市已经在悄无声息中慢慢涨了10年。

　　2013年1月，日经225指数在11000点左右，到安倍辞任首相的2020年8月，这一数值已升至23000点，和他接手时相比，在约8年间整整翻了一倍。

　　时间回溯至2012年底，安倍晋三再次当选日本首相。摆在彼时安倍面前的，是金融危机下遭到重创的烂摊子，改革势在必行。

　　日媒将安倍的思路称为“安倍经济学”，总结概括为“三支箭”，即大规模量化宽松、扩大国家财政支出、促进民间投资，其核心逻辑是通过夸张的货币宽松政策，促使日元贬值，从而提升出口竞争力，进而盘活日本经济，扭转持续多年的通货紧缩。

　　在这一思路的指导下，银行执行0利息甚至负利息至今未变。就在今年1月23日，日本央行发布新年首次利率决议，宣布继续维持超宽松货币政策，其中短期利率仍维持在-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近——这在全球主要发达国家央行普遍加息的情况下，显得特立独行。

　　当然，这并未出乎外界预料，在“安倍经济学”指导下，日本央行常年以“鸽派”自居。2022年9月，时任日本央行行长黑田东彦在接受日本共同社等采访时称，暂时不会上调利率，“不是数月内不上调，而是两三年都如此”。

　　持续的量化宽松增大了日元贬值幅度。2012年底，美元兑日元汇率为85左右，而在安倍履新2个月的时间里，日元对美元贬值幅度就超过8%，并在2015年突破125。2022年底，恰逢“安倍经济学”推行十周年，美元兑日元汇率一度逼近150大关。

　　当日元变得越发“不值钱”，巨额的利率差下，海外买家对日投资自然热情高涨。对于他们来说，本身就值得买的日股显得更为便宜，尤为适合中长线持有。

　　《纽约时报》认为，在大量经济体都提高利率的背景下，日本央行出人意料的稳健经济、疲软的货币、超低利率，再加上巴菲特的引领，让日股成为了世界上表现最好的主要股市。

　　不断上涨的物价与CPI（居民消费价格指数），被认为是支撑日本企业股价的因素之一。伊藤忠商事旗下伊藤洋华堂的负责人在接受日媒采访时透露，去年有230种商品在一年内涨价超过50%，是7年来规模最大的一次涨价。

　　2023年，日本有10个月的CPI不低于3%。日本央行的调查显示，有较多受访者认为，因物价上涨而感到实际收入有所下降。

　　但日本国际金融分析师马渊治好却在财经媒体《东洋经济》网站发文称，在日本股市过于依赖海外市场且日本经济并不乐观的情况下，正在飙升的日本股市或有崩盘风险，建议海外长线投资者谨慎评估未来。

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