对于美债市场的多头而言，年初对今年是 债券投资大年 的美好愿望，如今正演变为新一轮的 末日劫难 ……

　　虽然在本周惠誉下调美国 AAA 信用评级后，美债市场并没有因此引发太多的抛售情绪，但长期美国国债价格本周仍料创下今年以来最大周跌幅，因为债市交易员骤然间发现，当前能够打击美债价格的利空因素，实在是太多了：

　　从上周五日本央行对 YCC 政策的 松绑 、到本周美国经济继续表现出的超乎寻常韧性 ( 小非农 ADP 远超预期 ) ，再到美国庞大预算赤字引发的发债海啸担忧，这一切都推动着长期美债收益率一路扶摇直上……

　　30 年期美国国债收益率在过去三个交易日已累计上涨了近 25 个基点，回到了去年 11 月中旬时的水平，当时美国通胀率还高于 7%，是现在的两倍多。10 年期美债收益率周四也进一步升至了九个月高位 4.13% 左右。

　　src=一组数据显示，债市的动荡已导致 30 年期美国国债期货看跌期权成交量在周三突破了 10 万张合约，为 3 月以来最高水平。

　　长期国债的实际收益率本周也飙升，30 年期实际收益率跃升约 25 个基点至 2% 附近，达到 2011 年以来的最高水平，10 年期实际收益率则逼近 1.8%。

　　此外，经通胀调整的收益率曲线和名义收益率曲线开始急剧陡峭，因为面对可能更具挑战性的财政前景，投资者要求较长期国债提供更高的风险溢价。最具标志性的一处变化是，5 年期和 30 年期美债收益率在周四已经结束了倒挂！

　　src=潘兴广场资本管理公司创始人比尔 · 阿克曼 ( Bill Ackman ) 当地时间周三在社交媒体上，发表了对长期美国国债的看空言论。阿克曼称他正在做空 30 年期美国国债，因为他认为长期通胀率将接近 3%，而不是美联储设定的 2% 目标。

　　阿克曼指出，如果通胀率企稳在 3% 左右，30 年期美国国债收益率应该接近 5.5%，并可能很快达到这一水平。

　　摩根大通分析师则表示，随着公共债务的增加，美债最近的走势可能只是收益率出现长期结构性转变的前兆。

　　事实上，作为 全球资产定价之锚 ，10 年期和更长期限的美国长债收益率近来的狂飙，已经足以引起所有市场人士对此保持高度警惕，股市投资者也不例外。

　　知名财经博客网站 Zerohedge 在周四美股盘后的总结中就表示，最近收益率的加速攀升似乎对长期风险资产产生了影响。如下图所示，美股本周的回落和 10 年期美债收益率的走高（意味着债券价格下跌）几乎同步发生。

　　src=Zerohedge 注意到，美债收益率和标普 500 指数之间的负相关性目前正处于极端状态：

　　src=随着长期美国国债收益率继续走高，已促使不少投资者开始重新审视其资产配置。收益率上升影响了有些投资者偏好的回报类似债券的板块。公用事业和房地产类股周四在标普 500 指数 11 个类股中表现垫底，分别下跌 2.3% 和 1.4%。这些类股拥有丰厚的股息收益率，在利率较低时往往具有吸引力。

　　景顺 ( Invesco ) 资产配置研究全球主管 Paul Jackson 表示： 企业盈利实际上在下降，债券收益率却在上升。对股市来说，这不会是特别好的环境。我认为，在债券收益率上升和惠誉下调美国政府债务评级的作用下，可能会出现一些获利回吐。

　　展望日内，市场又将迎来每月初备受瞩目的非农之夜。媒体调查显示，上月美国经济可能创造了 20 万个非农就业岗位，这将是今年以来增幅最小的一次，低于 6 月份的 20.9 万个。另外值得注意的是，报告预计将显示平均时薪增长放缓。

　　如果今晚的美国非农数据最终能如市场预期般出现明显降温，或将有利于延缓美债收益率的升势。但如果如周三的小非农一样远超预期，则很可能进一步激发市场的抛售意愿。美联储主席鲍威尔上个月曾强调，该份数据将是官员们决定是否在 9 月份再次加息时会关注的关键指标之一。

　　从技术面看，10 年期美债收益率目前已经突破了交易员所称的 双顶 ——即 3 月和 7 月触顶的 4.09% 区域。这让一些市场观察家们翘首以盼，希望收益率能更上一层楼——例如达到去年 10 月份的高点 4.33% 左右。要知道，再上一次 10 年期美债收益率触及这一水平已经要追溯到十多年前了。

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