大类资产表现依次为债券（彭博全球综合债券指数上涨0.51%）股票（MSCI全球股票指数下跌0.42%）大宗商品（彭博商品指数下跌1.78%）

　　股票市场方面，本周新兴市场跑赢发达市场；新兴市场主要由中国港股和A股拉动，港股（恒生指数）本周上涨3.85%，而巴西、俄罗斯、印度股市收跌；发达市场中，欧洲好于美国，德国DAX指数涨1.46%，美国三大股指均收跌，标普500指数跌0.69%。本周领涨的行业依次是日常消费品、公用事业和医疗保健，能源、非日常消费品和原材料行业则领跌。

　　大宗商品方面，本周能源、金属、农业类商品价格多数收跌。原油、燃油等能源商品价格继续下跌，但天然气价格上涨；铜、铝、锌等工业金属价格同样下跌，跌幅少于能源价格；另外白银、黄金等贵金属价格收跌调整。

　　债券方面，美国国债十年期利率在3.82%至3.88%间窄幅盘整，最新为3.82%；2年期和1年期国债收益率同样区间盘整，分别收于4.51%和4.74%。汇率方面，美元指数基本维持在106左右水平，最新报价为106.9678。

　　本周公布了多项美国10月经济数据，包括住宅销售及开工、生产者价格、零售销售等，部分指标继续下行，但下行幅度好于市场预期。比如美国10月新房开工折年率为142.5万套，为今年来第二低水平，前值修正为148.8万套，但略好于市场预期的141万套；二手房销售套数下滑至443万套，连续第九个月下滑，为2020年5月以来最低水平。自美联储加息后，美国抵押贷款利率随之上行，对美国房地产市场影响明显。美国10月PPI同比增长8%，较预期和前值回落，环比为增长0.2%，同样较预期和前值缓解。PPI数据回落反映终端商品和服务的价格涨势放缓，供需因素正逐步转向平衡。此外，10月零售环比增加1.3%，高于预期的增长1.0%，汽车销售、燃料价格以及餐馆酒吧消费支撑了零售数据，强劲的零售数据将支持美联储维持加息路径。欧洲方面，欧元区三季度GDP经调同比为增长2.1%，环比为增长0.2%，均与预期和前值持平。欧盟执委会预计欧元区经济将在今年第四季萎缩，并在2023年第一季继续萎缩，因能源价格飙升和利率上升削弱了支出和借贷能力及信心。此外，欧元区10月CPI同比增长10.6%，预期为增长10.7%，环比升1.5%，与预期持平。受能源价格影响，欧洲通胀仍维持于高位，但部分央行决策者认为尽管欧洲央行需要继续加息，但动作不能太快，以避免不必要地加剧经济下滑。

　　本周国际油价继续下行，布油期货价格从95.99美元/桶下行至87.62美元/桶，本周下跌8.72%，为今年9月以来最大单周跌幅；WTI原油期货价格从88.96美元/桶下跌至80.08美元/桶，本周下跌9.98%。

　　截至11月11日，美国原油产量维持于1210万桶/天；美国商业原油库存最新为4.35亿桶，较上周减少540万桶；战略库存本周减少410万桶至3.92亿桶，美国原油总库存当前为8.27亿桶，较上周减少950万桶。

　　本周OPEC与IEA均发布月报，均下调对2023年原油需求增长预测。在11月报告中，OPEC自4月以来第五次下调2022年全球石油需求增长预测，还进一步下调明年的增长预测，理由是高通胀和利率上升等经济挑战日益严峻。在OPEC月报中预计2022年石油需求将增加255万桶/日，或全年增长2.6%，比之前的预测下调10万桶/日；预计2023年石油需求将增加224万桶/日，也比之前的预测下调10万桶/日。IEA月报中将2022年需求增长预测上调至210万桶/日，并下调2023年全球石油需求增长至160万桶/日；将2022年石油需求预测上调17万桶/日，至9980万桶/日；并将2023年石油需求预测上调13万桶/日，至1.014亿桶/日。IEA在报告称俄罗斯石油价格上限和欧盟禁令将带来前所未有的不确定性，欧盟即将对俄罗斯原油和油品实施海运出口禁令，七国集团(G7)也将实行价格上限，这将给本已受到高油价和严峻经济挑战困扰的石油市场带来前所未有的不确定性。

　　近期仍有较多因素影响原油市场，包括美国财政部副部长出访英国、法国等欧洲国家，讨论对俄罗斯石油出口设定价格上限问题；欧盟对俄罗斯石油制裁将于12月5日开始实施。但更多因素支撑油价进一步上行，包括美国中期选举目前拿下参议院，共和党重掌众议院，拜登打压油价的措施或持续遇阻；中国疫情防控出台二十条优化政策，在境内外出行恢复下对原油需求增加；OPEC减产实施。我们认为油价短期仍需计入较高的供给不确定溢价。我们判断2022年原油均价或将维持较高水平，支撑海外能源公司的全年业绩。

　　本周国际现货黄金价格阶段冲高后回落，从上周的1771.24美元/盎司上行至1778.94美元/盎司后开始回落，周度收于1750.68美元/盎司，本周下跌1.16%。全球黄金ETF持有量仍保持减持趋势。

　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管当前就业数据或使得美国通胀具有粘性，但美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。

　　本周富时发达市场REITs指数下跌1.29%，跑输发达市场股票表现。本周医疗保健、办公室、酒店及娱乐REITs跌幅靠前，零售、特种类REITs有相对收益。

　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但经济下行、业绩下修阴霾仍在。板块选择上，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

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