近期贵金属板块持续偏强运行，白银表现强于黄金。沪银连续大涨，周一主力合约AG2406上涨6.99%，收盘价7128元/千克；沪金主力合约AU2406上涨3.19%，收盘价554.74元/克。现货方面，白银T+D上涨6.15%，收盘价7110元/千克；黄金T+D上涨2.98%，收盘价554.40元/克。

　　白银大幅反弹，金银比修复。通常情况下，当金银比处于较高水平的80-90时，容易触发金银比修复行情，且修复行情往往是以白银的快速上涨开启的。一季度以来金银比持续3个月在88以上，随着黄金持续偏强，金银比修复空间较大。近期白银快速反弹，国际金银比回落至85附近，仍处于偏高水平，预计后期将继续修复，白银上涨空间仍存。

　　央行增持黄金支撑贵金属价格。多国央行继续增持黄金，地缘政治风险的上升及全球贸易环境的高不确定性，让各国央行更加重视黄金储备。数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右，全球央行黄金占总储备的比例从2008年10.7%上升到2023年的14.4%，平均提高3.7%。2024年3月，中国官方黄金储备为7274万盎司，较上月增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。

　　美国非农和ISM制造业数据均超预期，降息预期回落。美国劳工部上周五公布数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加30.3万，市场预估为增加20万。强劲的就业前景增加了更大通胀压力的可能性，这意味着美联储可能会更久维持较高利率。有迹象表明，美国劳动力市场的强劲程度可能并不像非农就业数据所显示的那样强劲，可能是不断膨胀的移民人数在促进就业和保持劳动力市场如此紧张方面发挥了作用。另外，美国ISM制造业一年半来首次步入扩张区间。市场对于6月降息预期再次回落至50%以下。

　　总的来说，贵金属板块持续偏强运行，白银表现强于黄金，金银比开启修复。央行增持黄金、地缘冲突和多国大选等因素支撑贵金属继续走强，虽然降息预期回落对黄金价格有一定利空，但利空影响已在前期有所消化，且白银快速上行可能会带来资金面和情绪面的金银共振，黄金保持强势。预计白银在金银比修复需求下短期强于黄金运行。

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