|
打印本文
今年，各国央行都在抢购黄金，但目前还不清楚是哪些央行在大举购买，一定程度上加剧了人们对“大玩家”的猜测。
愈来愈多的经济学家认为，很可能是俄罗斯受到西方国家金融制裁的事例让一些国家感受到危机，因此央行加快出售美债的同时购入黄金，以“去美元化”来避免遭到美国制裁所形成的金融风险。
根据世界黄金协会（WGC）11月发布的报告显示，7-9月，各国央行净买入了399.3吨黄金，较上年同期增长逾4倍。与上一季度的186吨和第一季度的87.7吨相比， 今年迄今的黄金购买热潮已远远超过了1967年以来有数据记录的最大单年净购买量。让交易员们猜测谁才是真正的鲸鱼。
金融和贵金属分析师龟井说，几吨的差异的还能理解，但“规模如此之大是闻所未闻的”。
黄金总供应量小幅增长(同比增长1%)至1,215吨。矿山产量连续第六个季度同比增长，部分被回收水平下降所抵消。
土耳其、乌兹别克斯坦和印度央行等买家报告的购买量分别为31.2吨、26.1吨和17.5吨。问题在于，这种特定购买量加起来大约只有90吨，意味着不清楚谁净购买了剩下的约300吨?
重要的是，世界黄金协会的报告还提到了卡塔尔中央银行，称卡塔尔在7月份购买了15吨黄金，然后在8月份购买了4.73吨黄金，9月份又购买了11吨黄金。
来自土耳其的日本经济学家丰岛认为，“中国可能从俄罗斯购买了大量黄金，” 这可能是规避风险的举动，用以防范欧美制裁等突发事件。
中国人民银行过去也有过匿名购买黄金的先例，例如2009年以来一直保持沉默的中国人民银行，在2015年夏天突然披露黄金持有量增加了约600吨，在黄金市场上引起了轰动。自2019年9月以来，再没有报告任何活动。目前还不知道黄金持有量的动向。
在2008年金融危机侵蚀了人们对美国国债和其他美元计价资产的信心之后，中央银行和政府机构在过去10年左右的时间里一直在积累黄金储备。信誉低的新兴国家也在寻求加强其黄金储备。
分析人士认为，看到俄罗斯如何受到西方货币制裁的打击，中国和其他一些国家必须急于减少对美元的依赖。在某种程度上，这反映出投资者押注美联储每隔75个基点加息的时代已经结束。但各国央行竞相购买黄金的警示信号令人难以忽视。
根据美国财政部的数据，从2月底到9月底，中国出售了至少1210亿美元的美国国债，相当于大约2200吨黄金。
据中国海关数据，中国7月份从俄罗斯进口的黄金激增，当月飙升超过8倍，约为去年同期水平的50倍。因此，中国卖出美国国债，将资金用于从俄罗斯购买黄金的假设是合乎逻辑的。
很显然，在可预见的未来，由于黄金的价格稳定和其作为无国籍货币的地位，未来世界各国央行将继续成为黄金的净买家。中央银行基本上不透过一般市场出售黄金，因此“去美元化”越是加速，央行就会买得越多，将持续支撑黄金价格。
归根结底，“全球主权利息账单将迅速增加”，尤其是撒哈拉以南非洲国家，但也包括欧洲和亚洲的新兴市场国家也是如此，这在一定程度上解释了黄金需求飙升的原因。
这种基本原理在一定程度上也反映了全球市场正在开始出现的艰难的公共债务计算。目前，全球债务与GDP之比(接近343%)比2021年第一季度的峰值低20个百分点，“得益于强劲增长和通胀的抬升”。
法定货币价值与黄金之间的差距已经扩大，因此美元只保留了20世纪70年代前价值的2%，而英镑的价值仅为1%。然而，人们普遍认为货币就是货币，与黄金无关。作为中央宣传的产物，这是不正确的。
黄金最初是在罗马法中建立的，在法律上黄金仍是货币，而国家的法定货币只是一种信用形式。如今，商业银行信贷将因利率和债券收益率上升而大幅收缩。这种紧缩已经结束了金融资产价值的一切泡沫，开始破坏GDP，并鉴于创纪录的资产负债表杠杆水平，一场重大的银行危机几乎不可避免。
已处于危险状态的中央银行将担负起为整个信贷体系担保的任务。在履行对现状的责任时，中央银行也最终将摧毁自己的货币。由于当前事件，这一时间正迅速提前...
有史以来，世界上生产的黄金总量为10.5万亿美元。这些黄金大部分都是珠宝，全球央行持有2万亿美元，其中包括美国据称持有的4,250亿美元，但许多人怀疑这个数字。
也就说，2万多亿美元的债务和负债依赖于2万亿美元政府拥有的线%）。那么，黄金很有可能在市场上自由升值的推断还是靠谱的。
很显然，这是一个地基非常薄弱的倒金字塔。如下图所示，相对于美国的货币供应量，今天的黄金价格与1970年的35美元和2000年的300美元一样便宜。
一个健全的金融体系需要一个非常坚实的真实货币基础。万亿的债务不可能靠这点微弱的黄金存活下来。即便金价上涨100倍，达到16万亿美元，覆盖率也才10%，还是难以接受。
因此，2万亿美元的大规模杀伤性金融武器现正彻底摧毁整个系统。这是一个全球性的纸牌屋，在不太遥远的将来，它会在某个时候倒塌...
此外，美国经济长期处于赤字状态，已持续了90年，暂时维持美国生存的是美元，但现在，它是货币稳定体系中最瘸的一匹马。
随着共和党人准备掌控众议院的权力，有传言说要再次以债务上限为“人质”。这种“一刀切”的策略会让拜登政府难以支付账单，而违约带来的后果可能令2008年全球危机相形见绌。
而华盛顿目前最大的担忧是，全球主要货币当局将先发制人的抛售美债。美国之所以能成功实现巨额且不断增长的债务而不导致收益率飙升的神奇戏法，是因为亚洲前10大债权国坐拥约3.5万亿美元的美国国债。
但随着中国和其他主要美国国债持有国转向抛售，全球外汇市场的长期轨迹仍将对美元不利，并正为美元多头敲响红色警报。
瑞银(UBS)分析师写道，“投资者对2022年的黄金怀有复杂的情绪，部分原因是实际利率上升和美元走强与高通胀和宏观不确定性上升的交叉影响。”他们预计，美联储将在2023年开始将利率从5%下调至3.25%，这将推动金价从目前的每盎司1740美元左右升至1900美元。
鉴于央行的典型反应，下图突出了黄金在危机时期的历史表现。回顾2008年和2020年的衰退(灰色阴影带)，我们看到，随着美联储实施量化宽松，扩大了资产负债表，金价大幅上涨。
通常情况下，当美联储采取行动缩减资产负债表时，就会看到金价盘整或逆转下跌，也确实突显了为什么金价这一次表现不佳，因为这场危机的通胀因素意味着央行收紧了政策，而不是典型的扩张性政策。
下图中美元与黄金之间的相关系数表明，通常情况下，美元走强会导致黄金走弱，意味着我们可能要等到美元触顶，黄金才会重新走强...
值得密切关注美国国债，因为10年期国债与黄金的相关性很高。如下图所示，美国10年期债券在此次危机期间的大幅下跌，对贵金属几乎没有任何帮助。从债券下跌的深度来看，黄金出现了相对较小的回调。尽管这可能预示着短期内金价可能进一步下行，但这种长期情况确实突显了债券可能出现的上涨趋势最终将如何影响黄金并推动贵金属的下一个上升趋势。
值得注意的是，黄金的看涨阶段通常是在货币宽松时期引发的，2000年、2007年和2019年的降息阶段标志着主要牛市的开始。如果通胀压力继续扼杀美联储重新采取宽松立场的能力，这可能需要一些时间，一旦克服了这一障碍，并相信通胀担忧即将消失，市场可能会对各国央行加快制定以增长为重点的政策的前景做出反应。
根据路透调查，到2023年底，美国CPI将回到3%。美国劳工部公布，10月消费者价格指数 (CPI)同比上升6.2%，创下了1990年以来最大同比升幅，也是同比通胀率连续第五个月超过5%。
|