受地缘冲突、通胀等因素影响，全球经济面临更多不确定性。从我国来看，在股债两市波动加剧的市场环境下，投资者资产配置风险偏好降低。

　　近期，植信投资研究院发布的《冬藏蓄势，新春待发——第四期植信中国财富指数报告》(以下简称“《报告》”)显示，居民家庭受金融投资拖累财富增长压力增大，投资风格偏谨慎，但整体上对未来财富增长前景持谨慎乐观态度。

　　值得注意的是，《报告》调研发现，为平衡金融资产风险，投资者在流动资产中增持黄金。从资产表现来看，世界黄金协会发布的《何为“黄金+”，为何“+黄金”》的研究报告显示，今年以来，以人民币计价的黄金价格上涨了9%，超越了国内债券、货币基金、国内商品等国内主流资产。

　　《报告》显示，高净值家庭投资风格也开始转向保守，导致整体风险偏好显著降低。

　　关于具体原因，《报告》分析，投资市场表现低迷加之家庭财富增长放缓导致风险偏好趋于保守；宏观经济不确定性上升是影响富裕家庭投资决策的首要原因；投资者境外投资意愿较弱；投资者信心整体偏弱，不动产投资比例或将下滑；境内外资产投入总比例基本持平，境内低风险资产配置显著提升；境内流动资产持有分布看，风险偏好有所降低，且年长投资者、二线城市投资者及低资产家庭更偏向低风险产品；对大额存单等储蓄类产品的青睐导致投资转向银行渠道。

　　《报告》还指出，公募基金投资受市场波动影响较大，2023年投资公募基金的意愿较为谨慎，且2023年有意愿投资公募基金的投资者更加青睐“固收+”；2022年私募基金最佳回报率平均值约为10%，较上期小幅提升；境外流动资产持有分布方面，投资者平均持有产品数量有所下降，高净值家庭在境外股票上投入的资金相对较多。

　　西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心、蚂蚁集团研究院联合发布了《疫情下中国家庭的财富变动趋势(2022-Q3)——中国家庭财富指数调研报告》也显示，2022年前三季度家庭投资理财收益率下降明显，平均收益率为-1.06%，三季度家庭的风险意识较高，对股票/基金等权益类资产的配置意愿下降，对保险类和贵金属类等避险类资产配置意愿有所增加。

　　总体来看，《报告》显示，我国财富管理市场呈现八个重要变化，其中包括：家庭财富规划意识增强；投资者对房地产投资偏谨慎，2023年对房地产金融资产信心上升；平衡金融资产风险，投资者在流动资产中增持黄金等。

　　当前，全球通胀可能在较长时间内维持高位，黄金作为抵御经济衰退和抗通胀的资产，其配置价值凸显。

　　《报告》调研显示，近60%的受访家庭将黄金占流动资产的配置比例保持在5%~20%区间，且有44%的受访家庭考虑在2023年增持黄金。金价本身疲软并未影响黄金本身避险、抗通胀、资产多元化功能对投资者的吸引力。投资者对实物黄金尤其偏爱，远超其他黄金投资方式，表明了投资者更看好黄金作为长期“硬通货”的独特属性。

　　海通国际在研报中指出，货币需求高涨利好黄金上行“去美元化”浪潮已开启，目前已有较多国家开始抛售美债，并同步增加外汇储备中非美资产的配置，相较于其他资产配置，黄金的优势较为突出。

　　世界黄金协会发布的报告还指出，从长期来看，能够提供每年近7%的稳定回报。中国投资者的投资组合以国内股债现金为主，而黄金作为一项与此低相关的非人民币资产，能够有效地分散以人民币资产为主的组合风险，人民币黄金的相对韧性和低波动率可以为国内资产组合提供一定安全边际。

　　国金证券研报指出，海外方面，加息高度与加息终点的预期仍是市场主要的定价因素之一，美联储本身大幅落后利率曲线的加息节奏使通胀迟迟无法确认见顶，若过早结束加息造成通胀大幅反弹，通胀将更加难以控制。货币政策边际变化节点市场将产生较大波动。无论经济衰退先于通胀回落验证还是实际利率回落提前验证，衰退预期与避险需求下，持续看好黄金的长期配置价值。