经历了 6 月理财规模大幅下跌后，7 月理财市场规模稳步回升，且破净率亦有下降，最新数据显示，截至 7 月 15 日，理财破净率为 1.98%。中信证券此前数据显示，2023 年 6 月理财规模环比减少了 1.19 万亿元至 25.34 万亿元，降幅达 4.49%。而广发证券数据则显示，截至 7 月 14 日，银行理财存量规模升至 26.93 万亿元，同一机构 6 月末数据为 25.80 万亿元左右。

　　据广发证券测算，截至 7 月 14 日，银行理财存量规模较 7 月 7 日上升 3324 亿元至 26.93 万亿元，其中理财子规模较上周五上升 3674 亿元至 22.71 万亿元，延续季末规模常规性下跌后的回升趋势，但动能边际减弱。

　　分投资方向看，所有投资类别理财产品存续规模均有所上升。其中，现金管理型规模上升幅度最大，较上周增长 1663 亿元至 8.1 万亿元，环比增幅为 2.1%（上周环比增幅为 7.76%），其次分别为不可投股票固收 + 和可投股票固收 +，分别较上周增长 885 亿元、526 亿元至 6.4 万亿和 7.8 万亿，环比增幅为 1.39%、0.68%。

　　从过去一周固收类产品底层资产情况来看，债市整体以震荡为主，且对基本面的数据反映钝化。截至 7 月 14 日，10 年国开活跃券（230205）收益率为 2.82%，与前一周收盘价基本持平。华泰证券认为，往后看，债市难有明显调整，但波动更频繁，等待政策预期差。华创证券则表示，当前基本面 弱现实 环境延续，而 宽信用 政策已开始布局、 稳增长 信号释放不断，建议多看少动，提升资产流动性。

　　值得一提的是，理财产品破净率较 6 月有所下降。华安证券数据显示，从破净率角度来看，截至 7 月 15 日，破净率为 1.98%，较 6 月下降 33bp。分银行类型来看，国有大行、股份行破净率分别为 5.24%、2.67%，较 6 月分别下降 93bp、45bp；城商行、农商行破净率分别为 1.21%、0.31%，较 6 月分别下降 27bp、下降 7bp。

　　中信证券在报告中称，下半年理财规模预计将恢复到 29 万亿元，届时或助推债市走强。2022 年居民积累的超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产也难以明显放量，对储蓄的分流作用较小，叠加监管对表内存款利率的不断压降，理财性价比持续提高，超额储蓄回流至银行理财的概率上升。且此前从银行理财流到表内的存款，约 78% 以上为活期或期限在 1 年以下的定期，回流至理财不存在阻碍。同时伴随下半年理财冲量节奏发力的惯例，其整体规模有望恢复至 2022 年中 29 万亿以上的水平，届时或将会助推债市走强。

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