今年上半年，债券市场的整体表现让不少投资者眼前一亮。据Wind数据统计，中证全债指数上半年上涨2.98%。进入下半年，伴随国家政策密集出台，债券市场将如何演绎？有哪些机会和风险？作为鹏华基金基本面投资专家、鹏华债券投资一部联席总经理、基金经理刘太阳有17年金融证券从业经验，超10年基金产品管理年限，近日其分享了对于下半年债市展望和对利率债投资策略的看法。在刘太阳看来，下半年债市整体风险可控，信用债票息策略相对比较占优，在银保类机构负债成本降低的背景下，其配债偏好或向利率债等低风险品种靠拢，届时整个利率债长端和短端都会具有较好的配置价值。

　　刘太阳目前在管产品类型覆盖面广，包括一级债基、中长期纯债型基金和偏债混合型基金等，过往业绩表现稳健。其中，鹏华丰腾、鹏华丰玉均是中长期纯债基金。鹏华丰玉成立于2017年3月，刘太阳自2019年9月开始任职管理。据基金定期报告统计，截至2023年二季度末，鹏华丰玉过去一年、三年、五年、自成立以来的净值增长率分别为3.02%、8.98%、20.25%、27.69%。

　　进一步细分看，利率债基金属于纯债基金的一类，投资范围基本限定在政策性金融债、国债等利率债品种。刘太阳在利率债方面投资管理经验丰富，在管的鹏华永益3个月定开、鹏华丰宁、鹏华丰玉等均为利率债为主要投资标的的纯债基金。

　　刘太阳介绍，利率债基金因为底层资产的原因，信用风险相对小，而且利率债基金在组合管理操作上较为灵活，久期和杠杆的增减相对于其他纯债基金更为便利。从收益获取上来讲，整个利率债基金要通过更高的久期和杠杆水平来提高收益，而更高的久期或杠杆则意味着其对于久期的风险暴露更大，因此对于市场趋势的判断、波段操作的灵活性要求更高。

　　展望后市，刘太阳表示，下半年债市整体风险可控，信用债票息策略相对比较占优，但经历上半年的修复后信用利差要继续维持系统性压缩，空间比较有限，潜在获利空间较年初也明显收窄，行情可能进入下半场，因此在积极获取收益的同时需要保留一份清醒，逐步增加高流动性资产占比，提升整个组合的反脆弱性，重点提防超预期的政策和城投舆情可能对市场带来的阶段性扰动。

　　具体来看，利率债方面，在银保类机构负债成本降低的背景下，其配债偏好或向利率债等低风险品种靠拢，届时整个利率债长端和短端都会具有较好的配置价值；信用债方面，预计信用债短期将重新回到均衡，跨季后资金面大概率转松，理财规模季节性回流叠加保险端6月积累的保费配置需求释放，信用市场供需格局应该会转向，回暖概率较大；城投债方面，下半年整个城投债投资的利多因素与潜在压力并存，预计各区域间的城投债资质和表现可能加速分化，短久期下沉策略的性价比在持续下降，对城投债投资仍须聚焦好地区+好平台，坚决规避负面舆情频发、基本面持续恶化的区域平台。

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