理财公司已成为理财业务的发展主体，理财已进入线 日，现金管理类理财平均7 天年化收益率2.25%，近一个月微升。年初以来债市企稳回升，6 月上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财净值回升，半月年化收益率分别为4.1%、4.3%与4.8%，平均近3 个月年化收益率达4.6%、4.1%和3.6%；近1 个月混合类、权益类理财净值有所下跌。

　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。

　　近一个月现金管理类理财收益率相对平稳。近一个月现金管理类理财收益率平稳。

　　我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。截至2023年6 月15 日，现金管理类理财收益率中枢为2.23%，较货基高约36BP；样本中的大行现金管理类平均7 日年化收益率为2.08%，股份行为2.36%，城农商行为2.26%。近一个月，大行和股份行现金管理类理财平均7 日年化收益率均略微下降，城农商行略有上升。

　　6 月上半月，固收类理财净值回升。6 月上半月，定开纯固收、定开固收+和最短持有期固收理财平均半月年化收益率分别为4.1%、4.3%与4.8%。截至6 月15日，定开纯固收、定开固收+和最短持有期固收理财平均近3 个月年化收益率分别为4.6%、4.1%和3.6%，近三个月理财收益率保持较高水平。固收类理财收益率已连续6 个月保持较高水平。

　　近1 个月混合类与权益类理财产品净值持续下跌。截至6 月15 日，近一个月股市表现低迷，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为1.4%，较5月中旬略降0.1 个百分点，破净产品数量占比升至23.7%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-2.9%，较5 月中旬下降1.7 个百分点。

　　展望：三季度理财规模或明显增长。2022 年底理财赎回潮使得理财规模阶段性大幅下降，我们估算2022 年11 月中旬-2023 年3 月末理财规模下降了近6 万亿。

　　我们估算4 月理财规模增加了1.3 万亿左右，5 月理财规模增长了0.2 万亿左右，我们预计三季度理财规模将明显增长。主要是由于1）年初以来理财收益表现亮眼；2）二三季度理财冲存款力度大幅减弱。3）存款利率趋于下行。