当前，基金的“风格漂移”现象正在引发前所未有的关注。在新能源、半导体行业高景气、高增速的背景下，相当一部分其它主题（如消费、文体、文娱、教育）基金选择抱团新能源、半导体等热门赛道，从结果看，不少基金短期跑出了超额收益，但也引发了超出基金投资范围界定，是否违背基金的契约精神的争议。

　　比如某消费主题基金与某环保主题基金前十重仓股，如果不看基金名字只看重仓股，投资者几乎很难区分哪只是消费主题，哪只是环保主题。

　　1）基金经理换人。新任基金经理有自己的投资风格和理念，没有延续基金的一贯风格。比如诺安成长混合，原本持仓行业相对均衡，在基金经理蔡嵩松任职后，前10重仓股逐渐变成清一色的半导体股票，风格由均衡走向极致。

　　2）原拟投资行业或主题方向受到政策影响。这时候基金经理可能选择通过调仓来避免损失，典型比如南方教育股票基金。近期教培行业受政策重锤，相关主题基金净值大幅下跌，但该基金净值却异常上涨，查阅其最新持仓发现，2021年二季度，该基金前10大重仓股只有1只是教育股，其余9只全是热门赛道，包括7只新能源个股，1只医美概念，1只电子元件股票。

　　3）基金管理人为追求基金规模，以热点行业或主题作为投资方向吸引基民参与。比如过去两年里基金公司新发产品，有相当大的一部分宣传主投科技、消费、医药三大赛道，以吸引资金认购。今年由于热门赛道估值高企，也出现了相反的案例，部分均衡型基金在实际投资中选择了押注赛道，比如某均衡优选基金，拟定的投资策略是“均衡的组合估值和行业分布”，结果最新披露的前10重仓股里有7只新能源，2只军工，1只券商，看不出所谓的“均衡”体现在什么方面。

　　4）产品规模较小，担心坚守冷门行业导致大客户赎回。有些规模较小的基金，留不住大客户就有可能导致产品规模太小而被清盘，所以面对客户的压力，无奈选择妥协。

　　不可否认，部分“风格漂移”的基金走出了较高的超额收益，有些甚至在过去的一年里，取得了比业绩比较基准高出80%以上的收益率。

　　过去1年超额收益（净值增长率-业绩比较基准增长率）在80%以上基金名单：

　　（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.6.30；注：标黄为与基金原定的投资范围和目标策略明显漂移基金，标蓝为投资主题宽泛且不好界定，无法判断是否漂移的基金）

　　大部分基民会觉得“甭管白猫黑猫，逮得住老鼠就是好猫”，所以对基金的“风格漂移”不敏感也不关注，只需要基金经理能赚钱就行。基民这样的想法无可厚非，因为买基金，本质是为了财富增值。但对于基金公司而言，“漂移”带来超额收益固然可喜，但一旦失误造成净值大幅下跌，也很容易影响投资者的持有体验。

　　举个例子：今年一季度业绩垫底的10只主动权益基金，除了华夏军工安全是明确的军工主题基金，其它9只并无严格限定要聚焦军工行业，但查阅一季报可知这9只基金绝大多数重仓甚至押注军工赛道，造成净值大幅下滑，平均比业绩比较基准多跌了20个点。面对这样的业绩，持有这些“风格漂移”基金的基民很难言“理解”。

　　这一点很重要，因为直接影响基民的组合配置和收益预期。举个例子，相信大多数基民都不愿意自己买入了某科技基金后，发现持仓是一堆白酒，结果是坐看科技板块涨得风生水起，自己的“科技”基金却表现惨淡（有真实案例，这里不点名）。

　　所以，买入基金时，不要只看基金名称就入手，最好是先判断基金的投资风格是否一贯，有无明显漂移现象。比如我们可以通过基金资料里的的投资策略和投资方向，观察与持仓是否匹配；从基金的换手率、分散度、集中度等指标，看基金经理的投资理念是否与宣传一致等等。

　　如果发现实际运作与原定的投资目标、投资风格存在较大差别，可以判断基金出现了“风格漂移”，这时候，投资者应该认真思考下自己买入该基金的主要目的，看看是否违背了买入的初衷，如果是，就要坚决换掉。

　　比如，投资者是出于配置思维，构建了一个“科技+消费”的组合，结果发现手上的“消费”基金重仓科技股，就应放弃该基金，转而寻找真正的消费基金来完成配置。

　　如果投资者追求的就是短期业绩，可以仔细研究该基金“风格漂移”的原因是什么，如果是原定主题遭遇价值毁灭、政策打击、投资拥堵等因素，基金经理主动避险而规避该行业，比如某教育主题基金放弃教育股，那么在对组合无显著影响的前提下，也可以继续持有。

　　站在基金公司角度，必要的契约精神仍需遵守，如果是改变原定投资风格，可以召开持有人大会来决定（比如近期易方达中小盘召开持有人会议，投票决定是否支持改名和变更投资范围），不能让原本鲜明的主题基金变成“基金盲盒”。站在基民的角度，基金的“风格漂移”有好有坏，很多时候只要保持业绩出色，基民不会在意你买了什么。但如果碰上“漂移”的基金，基民需结合自身投资目标，以更理性的姿态对待风格漂移，在买入基金之后，持续关注基金的持仓、波动、基金经理、投资风格等，并尽量持有长期业绩优秀、风格稳定的基金经理的产品。

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