近来A股兴起了两大家族，一个姓“茅”，俗称“茅指数”，由各行各业“类茅台”的龙头公司组成，有药茅、奶茅、家电茅、猪茅等等。

　　一个姓“宁”，俗称“宁组合”，指的是宁德时代，聚焦新能源、芯片、医美、半导体等景气度高赛道的一揽子龙头公司。俩家族都曾叱咤A股，而如今茅指数步履蹒跚，宁组合炙手可热。

　　最近，以消费、医药为首的“茅族”基金经理们压力有点大。朋友圈里随处可见新能源、半导体方向卖方研究员的“谆谆教导”，重仓白酒的明星基金经理甚至被公开批评“对社会价值观影响太坏”。

　　而去年由于疫情影响，以茅指数为代表的核心资产获得了明显的超额收益，是市场最强主线.8%，相对于代表全市场的万得全A超额收益达 69.4%。

　　但是今年春节后茅指数经历了一段急跌后，持续走低，风光不再。而从“茅族”阵营中分化出的“宁族”，则在新能源、半导体的带领下，今年3月触底后便强势上扬，以近60%的涨幅碾压茅指数。

　　茅指数和宁组合的行业分布不同，茅指数成分股的行业分布较分散，有医药、电子、食品饮料、机械、金融、家用电器等等，而电器、、银行、农林牧渔这些行业今年一直在地板上摩擦。而宁组合在行业分布上则更加集中，主要聚焦于反弹迅猛的医药和科技领域。

　　宁指数总体是成长属性(ROE持续向上)，盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平)，这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。

　　去年全球货币大放水，无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升，但今年货币收紧，宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲，茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。

　　在经历了极致分化的上半场之后，近期高位的宁组合有调整之势，而茅指数也有低位反弹的迹象，A股下半场究竟看谁呢？

　　以国泰君安、中信建投、中金公司等为代表的观点认为科技成长行情将持续领涨，仍然推荐新能源/半导体/光伏/医美等高景气行业。

　　科技成长风格的基金经理杨锐文认为，未来风格依然是结构性的，更有可能的机会来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着各种机会。具体方向上，继续看好半导体和电动智能汽车。这次半导体的机会不是一次性机会，而是长期的机会-不仅仅是缺芯带来的量价齐升，更重要的意义是中国半导体企业走向高端化的进程在加速。

　　以中信证券为代表的观点则认为市场流动性趋紧，预计板块分化提前终结，建议从成长制造板块里高位的赛道转向相对低位的赛道，并可以考虑逐步左侧布局当下估值调整非常充分的消费和医药板块。

　　景顺长城副总经理刘彦春认为，近期对于非市场化政策调整预期以及监管的担忧继续困扰市场，市场估值体系紊乱，风格走向极致。但是极致的分化行情难以持续，投资难度正在下降，我们只是需要保持耐心。

　　长城股票投资部总经理余广认为，高端制造板块仍是当前甚至未来较长时间内景气度最确定的方向：一方面是政策，另一方面是本身的产业周期。当前，我们站在新能源车、工业互联网等新技术渗透率快速提升，以及半导体、高端材料国产化进程加快的风口，硬科技领域有望持续给予较乐观的回报率预期。

　　消费、医药等核心蓝筹板块，在担忧情绪的冲击以及估值消化之后，将带来长期的配置价值，消费蓝筹的增长空间、高盈利能力以及长期存续能力，仍是资产配置中核心关注方向。

　　对应上述机构的不同派别，也有三种买基策略，机会和风险各不同，也有许多需要注意的地方，下面我们具体分析下：

　　宁组合的相关基金主要是以新能源、半导体为主的科技成长风格的基金。具体可以关注比如赵诣的农银新能源主题、蔡嵩松的诺安成长混合、华夏能源革新。

　　如果在年前就一直持有新能源、半导体、光伏等热门赛道的投资者无疑是很幸运的，享受了高景气赛道业绩短期爆发带来的投资收益。但对绝大多数投资者来说，都是在行情爆发后才关注，这个时候追涨最大的问题就是担心买在山顶。但如果赛道足够广阔、成长空间巨大，未来也是可以再创神话。

　　科技板块以高波动著称，所以上车这些基金要忍受更大的波动。如果看好行业长期趋势，可以在板块相对回调的时候加仓，分批入场；而上车较早，已经积累了较大涨幅的，也可以考虑适当止盈，落袋为安。

　　代表茅指数的基金主要还是去年火爆的明星基金，比如张坤的易方达消费，葛兰的中欧医疗健康等。

　　从近期曝光的基金申购数据来看，大多数基民并没有追涨，而是越跌越买。根据基金二季报数据，老牌基金明星基金均在二季度获得了净申购。虽然基金在年内的业绩表现并不突出。

　　茅指数主要是重仓消费和医药。医药和消费两大板块虽然已经从高点回落不少，但并没有企稳，所以抄底的基民切忌一把梭哈。最好是采用定投的方式，在底部分批入场，积累更多低成本筹码，做长线、 均衡配置

　　的入场方式。均衡配置的方式也有两种，一种是买入均衡配置风格的基金，基金经理会根据行情做调仓；两一种方式就是自己做好基金组合，动态调整组合内基金品种和配置比例。均衡风格的基金可以关注谢治宇的兴全合润、朱少醒的富国天惠、傅鹏博的睿远成长价值。都是久经沙场的老司机，长期来看，都有不错的收益率，回撤幅度也相对较小。

　　而自己做基金组合，可以选择茅指数基金做底仓做防守，做好长期投资的准备，而宁组合的基金可以做进攻型的前锋选手，配置比例上要平衡好自己的风险承受能力，如果风险偏好低，可以再增加

　　的仓位，降低股基的仓位；风险偏好高可以适当增加宁组合的配置。最后，从茅指数到宁组合的切换，可以发现A股没有永远长红的赛道，领涨的板块一直都在变化，股市里也没有“永远的神”。所以在买基金的时候，我们唯有以企业价值为准绳，在自己认知范围内理性分析和投资，才能笑到最后。

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