O45在华宝基金全面上线，公司新一代核心产品将进入加速落地期。根据恒生电子600570）官方公众号消息，2023年9月13日，恒生投资交易管理系统O45在华宝基金全面上线，与此同时，在华宝基金服役了16年的O32正式下线)投资品种完善：基于恒生新一代技术底座Light-JRES，研发了全业务品种的投资管理平台。(2)统一终端管理：多个业务功能实现了统一终端管理，统一登录。(3)统一风控：解决了境内外统一头寸管理和境内外联合风控需求。(4)全面开放：提供了一个全面开放的生态系统，实现基金公司投研一体化建设。目前O45已在多家证券公司、银行理财子、信托等上线运行，而此次在华宝基金的全面上线在基金行业拥有了标杆案例，叠加金融信创持续向核心业务系统推进，判断O45将进入加速落地期。 回购股份彰显公司长期发展信心。9月17日晚，公司发布公告，拟使用8000万元~1.5亿元的自有资金、以不超过54.94元/股的价格、以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购的股份将依法全部予以注销并减少公司注册资本，彰显公司长期发展信心。 降费影响有限，公司护城河仍固。受公募基金降费等事件影响，市场担忧金融机构后续IT投入力度。但我们认为，金融机构通过加大科技建设投入以形成差异化竞争优势是大势所趋，公司作为资本市场IT龙头将优先享受行业发展红利。此外，公司新一代核心产品O45将进入加速落地期，有望持续筑牢公司护城河。 盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润分别为18.54/23.06/28.96亿元，维持合理价值约58.54元/股的判断，维持“买入”评级。 风险提示。资本市场改革不及预期；公司新产品推广不及预期；金融信创推进不及预期。

　　事件中国太保601601）披露2023年上半年业绩 公司2023年上半年实现归母净利润183.32亿元，同比-8.7%；实现归母营运利润215.37亿元，同比+2.5%；ROE为7.6%，同比-2.5pct。太保寿险上半年实现新业务价值73.61亿元，同比+31.5%。 简评 寿险：NBVM优化带动NBV实现高速增长 太保寿险上半年NBV同比+31.5%至73.61亿元，主因NBVM同比+2.8pct至13.4%。NBVM改善一方面由于NBVM较高的代理人渠道的新业务首年年化保费占比同比+4.8pct至39.0%，另一方面由于银保渠道NBVM同比+5.1pct至6.9%。新单保费方面，太保寿险上半年新业务首年年化保费同比+4.8%至547.61亿元，新保规模保费同比+4.1%。分产品来看，预计传统型寿险新单增长，分红险新单有所减少。上半年，除长期健康险外的传统险规模保费同比+53.3%，但分红险保费同比-27.3%。 除投资业绩外，太保寿险上半年保险服务业绩及其他同比-3.2%至144.78亿元，主因保险服务收入同比-6.5%至428.65亿元。保险服务收入同比下降一方面由于短期险保费规模下降，另一方面也由于2022年合同服务边际受资本市场波动减少，导致2023年合同服务边际摊销金额下降。 投资建议：多元渠道齐发力有望支撑NBV较快增长，“352”大健康施工蓝图落地有望提升长期增长动能 上半年太保寿险代理人渠道和银保渠道NBV均有亮眼表现，代理人人均产能明显改善，银保渠道NBVM大幅提升，“长航转型”成效进一步释放。展望全年，负债端来看，核心人力规模企稳和产能提升有望带动代理人渠道NBV实现正增长，也看好价值银保导向与监管政策优化带动银保渠道NBVM优化，银保渠道价值贡献能力有望进一步提升。看好公司NBV增速表现优于同业。上半年，公司发布“352”大健康施工蓝图，围绕保险支付、服务赋能和生态建设三大能力圈层，形成覆盖未病、已病、康复、养老的全场景健康养老服务体系，为客户提供全生命周期的高品质、一体化的服务，看好公司的长期价值提升。我们预计公司2023/2024/2025年的NBV增速分别为20.7%/11.2%/11.6%，给予公司未来12个月目标价38.4元，对应2023年PEV为0.65倍，维持“买入”评级。 风险提示 负债端改革不及预期：当前公司寿险业务持续深化转型，若公司代理人队伍质量提升不及预期，可能会影响到公司的新业务价值。 长端利率超预期下行：如果长端利率出现超预期下行，将对公司的投资收益产生不利影响。 权益市场大幅下滑：如果权益市场出现大幅下滑，将对公司的投资收益产生不利影响。 居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期：保障型产品的新业务价值率一般较高，若居民对此类产品的需求持续低迷，可能对公司的新业务价值增长带来负面影响。

　　公司发布2023年8月产销快报，8月公司汽车批发销售19.7万辆，同比-9.7%，环比+4.0%。1-8月累计批发155.1万辆，同比-2.34%；

　　8月行业表现强势，广汽新能源表现突出。根据乘联会统计，8月全国乘用车批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%；其中新能源乘用车批发79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%，新能源渗透率为35.7%。考虑到季节性因素，8月整体表现仍属于强势。政策层面，针对汽车行业销售的指引性政策频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。商务部推动“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动效果突出。广汽新能源亮眼，整体新能源批发销售5.0万辆，同比+62.7%，优于行业同比表现。

　　传祺8月销量持续走高，持续智能电动产品布局。广汽乘用车8月批发3.8万辆，同比+25.5%，环比+14.2%；1-8月合计批发25.9万辆，同比+10.6%。据广汽传祺公众号，传祺8月MPV销量近1.7万辆，连续7个月销量破万，市占率超20%，传祺智电新能源E95月上市累计销量近9,000辆。SUV车型方面，全新一代GS3.影速8月销量6,000辆，同比+225.5%；GS88月热销4,304辆。新车型方面，下半年，传祺将推出大七座SUVPHEV(9月上市)以及中高端家用MPVPHEV(12月上市),其中全新ES9旅行者EHEV于8月底首次亮相，定位于中大型插混版SUV,预计将于2023年下半年上市。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，驱动销量上升。

　　埃安再创新高，连续6月销量破4万。广汽埃安8月批发4.5万辆，同比+66.6%，环比+0.0%，销量再创新高。1-8月累计批发29.9万辆，同比+96.6%。新产品方面，轿跑HyperGT7月3日正式上市，新车共推出5款车型，售价为21.99-33.99万元；重磅超跑HyperSSR将于10月上市，上市后将分为基础版与Ultimate赛道版两版，预售价分别为128.6万元和168.6万元，引领品牌高端化突破。我们认为，HyperGT有望实现品牌向上，成为新的增长点，为品牌的高端化打开全新市场。

　　合资销量同比下降，静待电动智能转型。广汽丰田8月批发7.1万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。1-8月合计批发59.3万辆，同比-11.3%。据广汽集团公众号，8月锋兰达、威兰达两款SUV产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，8月广汽丰田和丰田中国以及小马智行三方签订协议推进Robotax商业化落地，布局准L4级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用，智能网联技术再进化。根据广汽集团官网，广汽丰田下半年将推动车机与OTA升级改装，提升大车型智能座舱配置，强化产品智能化体验。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田8月批发4.2万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。1-8月累计批发37.4万辆，同比-25.7%。

　　公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营收为1,234.1/1,469.1/1781.7亿元，2023-2025年归母净利润为66.5/81.1/96.2亿元，对应EPS为0.63/0.77/0.91元，对应2023年9月15日10.09元/股的收盘价，PE为16/13/11倍，维持公司A股“买入”评级。

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